这个周末，监管部门的老板们发表了一篇早就写好了的作文（其实是作文草稿）——《关于规范金融机构资产管理业务指导意见（意见征求稿）》。这简直就是晴天霹雳，当菠菜写《尺蠖效应下的川普访华》这个系列的时候明确的说了下一步资产证券化就要来了，可是我自己也没想到，居然这么神速！先说说这篇饱受各路大咖褒贬不一的文章主要说了什么：

1. 打破刚性兑付。这点针对所有资管行业产品，这次还说了个新词“净值化管理”，已经是三令五申的。犹记得当年2013年中诚信托那个违约事件就已经给整个市场敲响警钟。这次等于告诉市场，将来违约要有心理准备，没人兜底。重要的事情要反复说，这条就是再次明确；

2. 去杠杆。这条略微复杂，简单的说以前的非标业务在不同金融机构间流转实现加杠杆，而这次明确了融资杠杆率统一，降低了分级杠杆率。不过这些没有超出市场预期，因为在公募那边早就是这样执行的了；

3. 注意，可以单层嵌套。也就是说可以一种资管产品投资另一种资管产品，这种嵌套一次的行为。其实，有利也有弊，如果你完全把这个口子堵死了那么投资范围就单一了，而且无法弥补资金不足的情况。如果可以多层嵌套则会出现更复杂的金融衍生品，重要的是资金空转；

4. 单10。单只公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该资产管理产品净资产的10%，同一金融机构发行的全部公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该证券市值或者证券投资基金市值的30%，之前市场预期是双10，也就是后半句也是10%。这条也低于市场预期，被理解为“温和；

5. 跨行托管业务明确了不仅在过渡期内允许本行托管，在过渡期后，还可以依然保持，只需前提是各行设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。这条为认为是利好银行业的，其实商业银行一般都有资管部门（和投行部，这部分一部归资管），现在的导向是单独成立资产管理公司，也就是独立法人。

在写菠菜自己感受之前，我要科普一下啥叫非标业务。从名字上看就是对应标准化业务的，比如咱们股票、国债、保险合同都是标准化产品。但某些信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等就不是标准化业务。非标业务最大的问题是流动性，没有流动性就没人接盘，就无法回收现金。所以才要资产证券化。这样就从表内转成表外。这个新规虽然是个征求意见稿，但看的出来就是为了下一步资产证券化做的铺垫。不过我看还有隐患，就是资产定价问题，之前说过，这里不赘述了。

 

解决套利和通道业务带来的风险，看起来是迈了一大步。从2015年老板们酝酿这个新规以来，市场从业人员已经在大会小会上被三令五申的洗脑，不少龙头都率先执行了，因此对于存量资金影响有限。但利好金融板块，明天可以建议大家考虑银行、保险（泰康快上市了，强烈看好）。不过对于新增资金，我觉得有心理上的影响，我也看了不少吓唬人的分析。本宝宝强调两点：第一，这个讨论稿，要是落地，最快要2019年6月30日。之前都叫过渡期；第二，一切突然起来的恐慌都只能影响短线，而改变不了趋势。

 

问大家一个问题，市场上就那么点钱都被平安和茅台吸走了，难道是好事？难道不应该借助这轮的调整而调仓？一切的监管都是在讲规则，都是为了市场更健康的发展。何况还有社保和国家队。大家要理解人家是抑制非标业务，发展标准化业务，当然股票算是标准化产品了。

 

对于这个作文，市场上拿着大把资金的人心里早有预期，而且市场早有反映，本宝宝不认为这事算是利空，反而我认为是偏利好的。大爷大妈买的信托也好，银行理财也好，分分钟告诉你是不保底的，和股票一样有风险，你干嘛不买股票？何况股市流动性更好，随时可以交易。

 

一不小心又写多了，说点操作层面上的：

 

1. 高送转有套利机会，但那是提前潜伏然后放出消息那帮土豪私募的玩法。这东西和次新一个德行，全靠资金面，没几个公司真的想给你送钱。所以，最大的风险在于不知道何时被吹哨，然后，就没有然后了；

2. 反弹不叫见底，所有的底部都是缩量形成的；

3. 白马不是你能骑得了的，因为已经上天的可能随时补跌。可以找点蓝筹，我觉得监管是为国企改革服务的，是为实体经济服务的，而且监管一直在路上，最后会让你觉得无路可走，只有国改；

4. 补仓和抄底都是死，那么再度一遍第二条，等待机会吧少年（注：缩量都是市场被吓的不行了才会出现）。

 

PS：明天出差深圳，晚上回家不知道几点了，所以可能发不了。

最后在这个严肃的话题结束前，建议大家一定选择好方向，否则后果如下↓

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（ID：xingkongcaifu1）