很多朋友问菠菜为什么没有在文章里提小米CDR这个概念？其实不是我不提，是我当时还没搞懂CDR基金的规则，我怕误人子弟。首先，发3000亿独角兽基金，产生的并不是吸血效应，而是从场外募集资金，这一点对当下A股的存量资金是有益而无害的。下面找了一个比较全的6只基金概括↓
但是很多小伙伴们有这样的一个误区，认为买了CDR相关的基金就等于买了相对性的独角兽境外的股票，是这样吗？
CDR中国存托凭证指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。但在实际操作的过程中，如果境外天量的普通股全部自由转化为CDR，会形成对已经上市的原公司的抛压。所以他们采取了一种折中的办法，就是把普通股变成不能自由转化的DR（存托凭证），而不是完全意义上的CDR；
这样做的好处是减少了国内抛盘对于其境外公司的影响，但同时有个负面的影响就是不流通导致A股CDR的价格远远高于境外对应的相关股票。这样国内投资者同样花钱买到相应份额的股票实际高于股价，也就是这种金融衍生品（凭证本身）被炒高；
举个阿里的例子，CDR的价格远远高于美股的价格的时候，你猜美股的股东会不会减持？我猜会的。那么这又涉及到一个关于合理估值的问题，股价反映的是投资者对于上市公司未来经营的预期，但是这种信托凭证本身不是股票，买凭证的不是股东。这种模式还有一个问题就是交易时间存在时差。港股通不存在时差，可以清楚的看到股价的即时波动。目前不太可能开美股通的情况下我们境内投资者购买CDR（其对应的基金）其实是其前一个交易时间的价格，因此才会有较长的锁定期，这种模式不适合短线操作；
现在发行的CDR基金其实就是充当了上述我说的境内投资人，也就是说，你买这些基金并不相当于直接购买境外股票，而是你间接买了CDR。
总之，这个CDR不出转换境外股的规则，不代表你能一一对应美股相关股票。接下来，通过现在公布的6只获批的独角兽基金，我们提醒以下几点：
独角兽基金并不是所有管理的资金都买了CDR。在封闭运作期内，主要采用战略配售和固定收益两种投资策略。也就是会有一部分仓位买低风险的固收产品，比如债券等；
合同生效封闭期为3年（好长），在封闭期内每6个月受限开放一次申购，不办理赎回。3年期满后转为上市开放基金（LOF）（可以赎回）。基金产品生效6个月之后在交易所上市，投资者可将其持有的场外基金份额通过办理跨系统转托管业务转至场内后上市交易。这也意味着封闭期也是可以交易的，不过可能会有折溢价的波动（理论上还有溢价的可能）；
上述内容中3年的封闭期内虽然不能赎回，但可以等基金上市之后跨系统转托管到场内卖出，场内交易需要考虑基金份额二级市场的折价风险……所以亲们想买也不用急着这一两天，等6个月后折价再买不就便宜了吗？哈哈哈~~~然后你会看到银行端的客户经理的小广告在朋友圈粗线↓
然后在几个群里，看到小伙伴们在对朋友圈的小广告逐个分析。也就是说银行在为券商拉客户打小广告。其实，04、05年都有封闭式基金折价，折价是相对于那时的净值折价，如果那时的净值远高于1的话，理论上折价以后比买的时候高也是可能的，举个栗子，比如净值涨到1.5了，然后折价20%，那么还有1.2呢。
But，为什么让民众先认购啊，随后才社保，因为……又锁了一部分热钱。当然不能这样理解，好事情让老百姓先上。6支锁定3000亿，还要搞每人50万的限购，这个总规模是灰常大的。我担心这事对于现金流是个冷冻效果。那么问题来了，半年后能上市的独角兽会有几家？估计1家是有的，哈哈~~据说基金公司把这类客户定义为“从余额宝里挤出”的那部分人。不禁唏嘘，人口红利啊~~
另外，还有一个风险，就是美股自身的。在前两天的文章“阴错阳差，两位考生截然不同的命运”和“纳斯达克最后的晚餐”中我已经讲过这个逻辑。A股股民们不是一直在羡慕美股的长牛吗？还记得那个在辉山乳业一战成名叫浑水的专业做空机构吗？他们把做空欧元的头寸，最近逐步转移到了美国市场。
央妈看了笑了笑，刚刚做了一期MLF，要不要配合一下做个降准呢？
房地产商望了一眼空置的楼盘，笑了~~
胡同里的大爷大妈正在细心的讨论着刚从银行券商那里拿到的独角兽基金宣传广告，捉急的讨论着能否买的上，怎样下载APP客户端……
PS：欠你们的辛弃疾段子，我记得。
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（ID：xingkongcaifu1）
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