提到美国经济危机，大家总能想到离我们最近的08年那次次债危机，其实，在美国历史上，最严重的经济危机公认的是1929年的大萧条。那次经济危机导致银行挤兑，股市恐慌并蔓延到全世界最后引发了二战。美国经济学家金德尔伯格在研究1929年世界性金融危机时提出了守成大国英国没有能力领导世界，而崛起大国美国又不愿意承担责任，从而导致国际秩序的崩溃和世界大战的爆发（《1929-1939年：世界经济萧条》）。

 

金德尔伯格的这套理论再次引起世界范围内重视的时候是2017年1月，克林顿时期助理国防部部长，哈佛大学教授约瑟夫·奈（被称为“软实力之父”）在自己的学术文章中提到了一个观点，中国崛起以后的动向可能不是“示强”，而是“示弱”，即不愿承担目前美国无力负责的重要国际公共产品的供给，从而使世界陷入领导力空缺、危机四起的险境。

 

约瑟夫·奈的观点，引起了世界范围内的关注，因为可能掉入金德尔伯格陷阱的是整个世界，而不仅是中美两国。

 

当时人民日报发表了很多文章包括大领导讲话，表达中国愿意在国际社会中扮演更重要的角色（“积极承担国际责任”），其实翻译成经济学语言是中国作为新兴崛起的大国原因提供国际公共产品的供给。然而，目前看我国更多的是发展自己的区域性贸易联盟。多边谈判增加了时间成本和机会成本，最可怕的是结果的不可控。反观美国每次奉行单边主义，孤立主义的时候，都会导致世界陷入阶段性的经济衰退。前几天我们星空财富工作群里，@股市郑道老师在聊天的时候提出了一个观点，很可能中国自己以经济衰退的方式诱发世界性的经济危机，拖累其他国家。然而，这个周末，我们发现土耳其的气球先破了。

 

菠菜年轻的时候去过土耳其，那时候给我的印象是土耳其是个很富裕的国家，浪漫而美好。当地的导游是个会说中文的土耳其女孩，用她的话说，土耳其能有今天的繁荣，得益于凯末尔当年的政策让土没能和其他中东国家一样严格的遵守伊斯兰教。女性可以工作，积极发展第三产业等。但是，现在土耳其的国家领袖艾多安却在搞政教合一，美国和土关系交恶。恰好土耳其又是北约国家，美国在那里有驻兵。特朗普直接给土耳其加征了铝产品20%关税，钢产品关税50%，导致土耳其里拉对美元疯狂下跌，目前已经突然骤跌18%。土作为欧亚大陆的链接桥梁，多年申请加入欧盟未果，但这次欧洲股市也跟着吓尿了，美股也跟着跌了。

里拉尽管都是小币种，世界经济一体化是市场驱动的，一个国家陷入经济危机其他与之相关的贸易伙伴也会受伤，如果控制不好，整个世界再少了个国际警察，那个金德尔伯格陷阱可能就躲不过了。那些主张中国经济甚至中国股市能独善其身的说法，我是不敢苟同的。只能说我们会想办法度过难关，或者尽量的少受伤害。衰退是躲不过的，这里既有外部因素又有内部因素。

 

这个周末，我们听到前央行行长周小川在伊春论坛上说，人民币国际化要低调。菠菜通读了全文，我理解重点在后半句，“人民币国际化不是我们自己说，而是市场参与者选择”。市场参与者就是更多国家愿意储备人民币，或者人民币挂钩某些大宗商品比如石油。目前这两点都在推进，我想这也是接下来中日韩谈判以及和东盟各国扩大开放的突破口。因此，我一直看好自贸区板块，特别是自由港。我D办事，从来不是说说就没下文了，更何况XX站已经逐渐演变成持久战的大背景下。

 

再次跳回我们开头的问题，金德尔伯格在其另一本著作《经济霸权1550—1990》中指出，一个经济体，一个国家最重要的是经济要有生产性，一个霸权从强大到衰落，就是从生产性到非生产性的变迁。这句影射到当下的国内问题，就是当社会分享到制造业和经济繁荣的红利后，有越来越多的人发现干金融，用杠杆套利获取超额回报的效率越来越高，因此更多的人蜂拥而至的出来搞投资，而不再专注干实业。毕竟，金融是实体经济的衍生品，如此下去，当实体经济出现衰退时，金融的泡沫也就破了。因此现阶段再反观国内的所有政策，从国企改革到去杠杆，到央妈怒怼财政部，一切的背后都是在刺激实体经济。

这个周末还有一个重大利好，不仅是股市，而是利好整个实体经济的消息，就是7月份新增人民币贷款数据是1.45万亿（如上图）。这算是个特别超预期的数字，因为创了同比新高，也就是说历史上的7月份从来没有这么大的新增贷款，而且是去年的2倍。而这些贷款如果你从明细上分析大部分是用于基建以及相关上下游产业，比如推土机、挖掘机等。说明新的刺激政策是有效果的，让很多机构看到了希望。

 

如果市场是个橡皮筋，当你把它用力拉开，然后再松开手反弹的就会更猛。这点于股市于今天的中国经济都是如此。富时的CEO说要考虑9月把中国股指纳入其旗舰指数，而且比重高于MSCI。这有一次佐证目前A股已经在底部区间，因此我找不到继续悲观的理由。

 

具体本周依旧看震荡上行，可能前半周有风险释放。总之，每逢大跌1%以上，我就买一点。

 

PS：今天说的有点虎头蛇尾，不足的明天再补充。逃离金德尔伯格陷阱的唯一方法是发展自己的实业，才能有能力主动承担世界公共产品的供给。