今天来解答朋友问我最多的两个问题，第一个是关于财政部国库司副主任本月在讲话中提到的2019年要拓展政府债。当时原话是“准备研究将国债与央行货币政策操作衔接起来，同时扩大国债在货币政策操作中的运用，推动实施国债作为公开市场操作主要工具的货币政策机制，健全国债收益率曲线的利率传导机制，强化国债作为基准金融资产的作用，使国债达到准货币的效果。”

准货币这三个字意味深长。之前我国的国债又被称作央票，显而易见是央行发的，也就是央行的公开市场业务，通过买卖国债来控制货币投放量。而现在如果国债让财政来发，那么国债不仅会更像“国债”，而且会“增信”。众所周知，现在世界上绝大多数国家采用的是信用货币。既然如此，那么信用就是由政府来提供，信用高自然愿意持有的人就越来越多。

之前人民币的发币机制是外汇占款是央行主要负债来源，然而贸易顺差的另外一个副产品就是外储增加。可以说央行是“被动印钞”（被我国广大媒体记者说成是拍脑门印钞，也是醉了）。2008-2014年外汇储备涨到了4万亿，所以央行才印了4万亿的钱，这是相对应的。黄奇帆曾经提出过外储和其他国家一样，放在财政部的建议，这样就可以发债。当时央行几位学者给出的反对理由是目前法律不允许。插一嘴，最近说的建议央行直接买股票，反对理由也是法律不允许。

缕清了这个思路，再来看看财政部发国债让央行来买，国债就是货币投放的重要依据（外汇占款并没有完全退出发币基础，这点不要过分解读）。也就是发一笔国债，印一笔钱，而不是发国债回笼M2。同时再看看最近的配合性政策就更清晰了：

1、2019年1月17日，国债期货期转现交易正式开展；

2、2019年1月21日，中金所会员可以提交的国债可作为全部金融期货品种的保证金；

3、2019年1月21日，央行货币司司长孙国峰表示，央行在努力推动基准存贷款利率与7天逆回购利率并轨。

这些都可以明显看出央行和财政部在进行一次重要的“供给侧改革”，而这个供给侧正是货币的供给侧，改革的方向是发挥国债的更多功能，给国债增信。自此，中国资本市场深化改革的同时，债市也迎来了重大利好。这对整个金融系统和国民经济都是重大利好，因为要走出L型底部，要加大科技类公司R&D投入，要推一带一路，还要减税……干这些事都要花钱（发债）。而现在国债的交易规模和信用都会增加，我们不再被美国人拿贸易顺差牵制住是万幸的。

自此，人民币不需要完全依赖于美元这种所谓更高信用的货币，而是越来越多的与中国自己的经济发债挂钩。

任何一个金融市场，没有流动性，或是流动性太小就不好玩，大家就不愿意去参与，比如新三板。国债期货市场亦然，本来商业银行是有需求参与的，但因为资金量太大了，你国债期货市场池子又太小，怎么玩的嗨？现在发债的主动权在财政部手上，短债会增加，流动性就会增强。

大家一定会问，辣么对股市有啥利好？债市与股市非常相关，如果基准利率与国债7天逆回购利率并轨（见上述第3条），那么企业融资成本就会下降。大家都知道，中国这些上市公司的负债率有多高？基准利率下调了，你去问问上市公司高不高兴？特别是高负率的行业，比如房地产、基建等（关注估值修复可能的机会）。

谁说只有红包没有挑战了？政府信用的前提是实体经济发展的支撑。比如美国，天天和你说他们经济复苏强劲，你过年飞过去一看，还是老样子，你还会觉得美元永远坚挺么？灯塔国四年一选，搞电视辩论必须要告诉关注福利的老百姓，这个国家会越来越有钱，但自己心里没点B数吗？政府都停摆了，老百姓的福利从哪来？因此，还是回到我今年以来反复强调的，金融不能与实体经济脱钩，否则必然导致危机。

第一个问题占的篇幅过大了，第二问题是国家统计局公布了2018年一些经济数据指标，其中耀眼的是中国中等收入人群超过4亿，人均可支配收入28228元。其实这个概念与西方社会所说中产阶级类似，完全是个收入区间。说个2017年的数据，那时候人均可支配收入25974。我想很多吐槽的网友是觉得自己没有余粮，所以数字不对，但你要站在统计的角度看，每个月收入2352.33并不高。不是说你自己没有余粮，这个收入就不曾得到，不该被统计进去，这点要明确。

我不处理情绪问题，就2352这个月收入我觉得水分不大。但问题的核心是我们是否会走进所谓“中等收入陷阱”，也就是拉美的那种死循环。整个国家总体看经济没有衰退，但穷人越来越多，越来越穷，富人越来越有钱。显而易见，导致这种现象的根本原因是社会资源不平均，也就是大家讨论的阶层问题，公平问题。目前看现在政策导向从教育、医疗两个方向试图打破这个魔咒，而且中国现在的经济状况依旧是在高速发展中，只是速度在下降。

千言万语一句话，现在没掉进陷阱，以后要且走且看，不能放松警惕。解决这个问题的核心依旧是产业升级，大力发展科技创业新，没有别的招儿。

PS：昨天市场涨的有点超预期了，不少空仓的开始加点了，今天短线可以减点。市场一般都会比股评聪明，大家集体看空时，反倒会走稳。节前打算持币过年的，管住手。确定小仓位买点的，继续研究自己看中的公司基本面，逢低回调就是机会。2600以上我估计会有个小回踩，指数扎实站稳后还会选择上行。