烟草行业本是中国最赚钱的行业，昨天中烟香港（HK 6055）日振幅近70%，让不少投资者为之咋舌。毕竟，这是6月12日刚刚在港股上市的公司后台可是中烟集团，是绝对垄断的行业。菠菜还记得Dr.李今年3月份发布了《关于进一步提高中央企业国有资本收益收取比例的通知》中特别提到了“增加特定金融机构和央企上缴利润”，这个特定，我第一联想就是中国烟草。

中国烟草总公司是一只低调的巨兽，到底有多赚钱呢？2018年工商税利总额11556亿元，同比增长3.69%；上缴国家财政总额10000.8亿元，同比增长3.37%。我必须说科技类产业还在漫长的投入期，我只能说，感谢中国烟民对走出L型底部做出的贡献。

等等，中国烟草和中烟香港有毛线关系？

简单的说，中烟香港是中国烟草的孙子公司。GWY100%持有中国烟草，中国烟草100%持有中烟国际，中烟国际100%持有中烟香港。所以，这才叫绝对垄断地位，根正苗红。具体在业务上中烟香港主要是香烟的进出口，特别侧重在出口外销（包括烟叶、新型卷烟）等。

昨天的盘中剧震显然是有机构要出货，那么问题来了，背靠大树的中烟香港到底值钱吗？

1、这家公司只有28个人，其中10名是管理岗，基本都是中烟国际过去的；

2、刚才看了中国烟草万亿的上缴利润，但中烟香港2018年的税前利润只有3.25亿，是个中国烟草下面的小小公司；

3、平均毛利率5.8%，完全是要靠走量；

4、烟叶出口2018年收入同比下降了45%（招股说明书）；

5、动态市盈率51倍（今天会有所下降），太贵了。

我国烟草出口主要是东南亚，能否实现较高的复合增长率，要看当地的政策。政策很重要，比如为啥中烟香港要在香港IPO？因为不符合社会主义主流价值观的东西A股明着不说，但没有券商愿意承销（所以，马彩呢？呵呵~你懂的）。

那么为啥中国烟草不整体上市？能在水面底下赚大钱，不缺信贷资金，上毛线市？没事偷着数钱给社会主义做贡献即可，干嘛要天天晒朋友圈每一点动态？通过这个案例，菠菜希望和大家交流，被机构砸的基本是业绩恐不及预期的。当然砸之前会一直唱多基本面是通常套路。

菠菜还要补充一点，世界经济不好的时候，香烟、化妆品、奢侈品消费通常会不景气。这段时间如果干消费，我不会聚焦在高端消费，而是越低端越刚需越好。螺纹钢和黄金起舞，这轮大宗会形成一个小波段机会，因为不确定性太大。但即使大家等待的靴子落地了，比如美联储降息等等外部因素，全球经济走出泥潭尚需时日，今年够呛了。