文/菠菜的星空

今天是澳门回归20周年的纪念日，就在前两天18日港交所（00388.HK）总裁李小加减持了港交所65万股股份，每股平均作价256.533港元，合计约1.667亿港元。

作为港交所行政总裁李小加，在菠菜看来更像是媒体圈的精英，不仅在各种发布会上对国内外记者的各种刁钻问题对答如流，而且每次发言都夹杂着北京式的幽默。菠菜掐指一算李小加从2009年加入港交所至今也有10年了，61年出生的他明年正好59，也许现在是时候该为养老生活做好打算。

偏偏蹊跷的是，这个时间节点过于微妙。18-20号这个红墙去澳门的时间，不得不让人浮想联翩。港交所看到澳交所的消息，会酸吗？

1. 之前菠菜在文章中写过澳交所定位在债券交易，尽管初衷是形成差异化错位竞争，但还是要竞争的。央票现在是在香港发，未来可能内地的一些企业包括周边国家甚至是葡语国家的企业会选择澳门；
2. 交易所终究是一门赚服务费的生意，如果杭炕基本面坏了，去上市的公司也会少。这次阿里的回归算是给港交所一个红包（尽管李小加不承认是“救火”），未来如何走还是要看上市规则的变化；
3. 澳交所的大股东很可能会落在南光身上（猜测），但具体设在澳门还是横琴，我更倾向于后者。澳门和杭炕的最大区别在于落户太难了，人才储备也不够。而横琴在珠海不涉及户口难以解决的问题，而且周边的高校也很多更易于吸引内地企业。

不管如何，高管减持，总不是啥好事，不管理由多么放飞自我。

澳门回来20年了，下一步如何摆脱对博彩业的依赖实现经济转型，是个挑战。赌王其实并非澳门最有钱的富豪，称霸澳门的三大家族一直是崔世安（崔家）、何厚铧（何家）以及马万祺（马家）。澳门博彩业实际是引进外资参股赌场后，红墙给的牌照才把生意干起来的。而这牌照即将面临到期，相信迫于现实的考虑转型是必然的（之前，菠菜也从海里的小伙伴了解到，其实人家主观意愿不太强），正好也有新特首上任。

今天还有一个雷在这个不该爆的时候，爆出来的大雷，这就是天津物产涉及千亿债务违约。作为天津人，一直很关注自己老家的事，从丢人的渤海钢铁到现在的物产集团，雷声一个比一个大。物产集团旗下公司的违约是从今年一季度在系统里就尽人皆知了，这种债务违约以及违约后的处理方式是比较考验地方国资委的行政能力，就看后续的方案了。之前的渤海钢铁央行还成立的专门的小组，这回估计动静会更大，财政系统内已经在密切关注了。这种地方上的大户还是国资委下辖企业风险也是极大的。

谁说的国企比民企更安全来着？在经济下行期一样的。负债太高的公司，大家一定要多留心。但是……2020年据说，又是国企改革大年！上次说是国改牛的是2015年，当时南北车合并成中国神车，但炒的比较高并不利于国企改革。今年中国船舶并没有出现如神车般成为那样的“妖”。因此菠菜建议大家可以关注，但不要抱10连板这种比较梦幻的期待。

央企改革也就这样了，地方国资改革也有一些小亮点找弹性好的，还有深圳、上海这种地方国改的龙头作为风向标。此外，关于地方国资委的那些不良资产有债转股的标的。

难以成妖也不是绝对的，万一有消息面点燃呢？所以弹性＞规模，弹性好的一般也是资金面配合的好。最近国资委频繁开会，设定了三步走行动方案，市场已经感受到了强烈的预期。央企改革看垄断行业的混改；地方国改再次强调前面说的逻辑，地方上的意愿很重要，找有钱（财政盈余）的大户，优先考虑深圳上海的机会。