文/星空下的豆皮

说好的影视题材分析文章，今天奉上。

01 档期，一部电影成败的生死符

问：为何现在越来越不喜欢看春晚了？

答：可能是我长大了，电视屏幕太小，想去看大电影了。

于是，和豆皮有同样想法的小伙伴集结成一个庞大的群体，所以，春节的7天假期就成了抢夺这群观众钱袋子的商机。电影院线也就有了——春节档。

档期有多重要？

档期就是指电影从开始上映到下线的这段时间周期。当然，如果能赶上观众既有钱又有闲的档期，电影拍的再好点，自然就能赚到钱。五一档、暑期档、春节档和国庆档，是我们最熟悉的热门档期，其中春节档可谓国内所有档期之冠。

如果说发行区域是一部电影的空间横向市场，那么档期就是一部电影的时间纵向市场。在某种程度上说是电影产品的生产者从供给侧来影响需求端的一种营销策略。优质的电影产品生产者可以通过提前公告档期来影响潜在的竞争者，同时向需求端发出消费要约。

从某种意义上说，档期就是一部电影的生死符，它决定了一部电影是亏钱还是赚钱。

02 中国特色的票房分账模式

中国特色的票房分账模式，可能对于大多数影迷而言还是颇显得陌生。一部电影放映的所有票房收入将被计入一个电子售票系统，数据统一汇总到中国电影事业专项资金办公室。最权威的票房数据是在“中国电影数据信息网”上公布，是一部电影票房分账的依据。

下面和豆皮一起算一笔账。

【分账收入】：一部电影放映后的总票房收入，首先需要扣除5%的电影发展专项基金和增值税及其附加，剩下的约91%为净票房收入，其中电影制片方和发行方的分账一般为净票房的40%，中影数字的发行代理费一半为净票房的1%-3%，影院（含院线）的分账一般为净票房的57%-59%。当然一部电影放映后，还会有一些额外的版权收入，版权收入将全部归制片方和发行方，收入大小差异较大，难以统计。

【支出】：电影的制作成本（含导演、演员报酬等）、发行代理费、宣传费等。

只有电影的制片人和发行人的票房分账收入大于支出时，影片才算基本成功。如此可见，拍出一部赚钱的好电影，好难！

03 2020年春节档的投资看点

豆皮看到天风证券发表的一份研报，从过去15年的历史表现看，A股市场往往具有较强的“日历效应”。每年A股都会出现春节档行情，但是每年的春节档行情对A股的个股表现是不尽相同的。相关股票在二级市场的表现主要是根据春节档排片情况以及电影上映后的实际票房表现来决定。因此，提前对春节档的排片情况以及市场预期的票房热点情况来选择个股是最为理性的选择。

豆皮统计了一下春节档上映的电影的主要出品方、导演以及演员阵容情况如下：

04 为何钟情于中国电影？

（一）护城河足够深

豆皮翻了一下中国电影的《招股说明书》以及最近几年的财务报表，发现中国电影是国内唯一一家集电影制作、发行、放映和影视服务全产业链覆盖的上市公司。由中影集团及中国国际电视、央广传媒、长影集团、江苏广电、歌华有线、电广传媒、中国联通 7 家公司共同发起设立。目前中影集团是公司的控股股东和实际控制人，拥有公司67.36%的股份。截止2019年三季报公司前十大股东持股比例为 76.74%，持股集中度相对较高。

豆皮觉得中国电影的商业模式是投资人最喜欢的，在电影行业能做到寡头垄断，也有较强的能力与市场其他同行进行市场化竞争。中国电影的优势主要表现在下面几个方面：

1、进口影片发行寡头垄断。我国进口影片管理按一家进口、两家发行的原则，由国家广电总局授权中影集团进出口分公司唯一承担境外影片的进口业务；

2、中影已形成了覆盖影视制片制作、电影发行、电影放映及影视服务等电影行业各业务环节的全产业链的综合实力竞争优势。公司拥有最为完整覆盖我国电影行业的产业链体系，业务范围涉及影视制片、制作、发行、营销、院线、影院、器材生产与销售、放映系统租赁、演艺经纪、电影衍生产品等众多业务环节。完善的产业链布局为公司影视作品的制片制作、发行与放映提供了强大而完善的平台，有利于全产业链的规模化与集约化经营，同时也使得公司能够保持在各个环节对影视产品的控制力。这个控制力不仅是对自己生产的电影产生控制力，而且对其他公司投资生产的电影同样有控制力，这是最厉害的地方；

4、公司拥有全国最大的数字电影发行管理平台，在数字影片发行领域占据市场垄断地位；

5、中国电影技术一哥的江湖地位无法动摇。中影电影数字制作基地是亚洲地区规模最大、技术最先进、设施最完善的影视制作基地之一，拥有包括世界级规模的5,000平方米摄影棚在内的 16座摄影棚，具备电影的声音制作、画面剪辑、数字中间片制作、视觉特效制作、动漫制作以及电影数字母版制作等完善的电影制作能力。公司培养和吸引了一批掌握先进电影制作技术的专家队伍，电影声音制作能力已达到国际领先水平，数字中间片调色、视觉特效制作也在亚洲保持领先；

6、演艺经纪业务体现对影视圈演员的独特控制力。在影视圈，演员不可忽视中影的潜在影响力，像《建国大业》、《建党大业》、《建军大业》等一系列影视作品，几乎整个影视圈大佬齐聚亮相，但全部为0片酬，这是任何其他一家影视公司无法做到的。而演员是电影生产中最重要的生产要素之一。虽然“三爷”已经不在江湖（如下图），但江湖依然流传着“三爷”的传说。圈子里的人都知道，想要在圈子里站稳立足，都得拜中影这个码头；

8、公司现金流极好，常年负债率低于30%，大把资金拿去理财，财务费用常年为负数。

豆皮统计了一下投资者非常关注的几项财务数据，中国电影最近三年及一期的相关简要财务数据情况如下：

根据公司2020年1月3日公告的募集资金现金管理情况，公司用于理财的资金情况如下：

看完这些财务数据，不知道影视行业其他同行作何感想？制度优势，羡慕死人了。 

（二）影视行业寒冬里的一把火

自2018年以来，影视行业伴随着明星税务风波爆发并叠加2019年内容强监管，整个影视行业步入寒冬期，资本市场对影视行业的态度也已发生大转变，几家头部影视公司的市值平均萎缩70％以上，不及原来的1/3。2019年前三季度，全国电影总票房478.64亿元（去年同期为489.45亿元，同比减少2.21%)，观影人群总人次为12.81亿。其中，国产影片票房284.12亿元（去年同期为321.18亿元，同比减少11.54%)，占全国总票房的59.36%；进口影片票房194.52亿元（去年同期为168.27亿元，同比增加15.60%），占全国总票房的40.64%。

虽然整个影视行业不景气，但中国电影就像这个冬天里的一把火，熊熊燃烧，显得格外耀眼。2019年三季报，中国电影前三季度实现营收67.3亿元，同比降低仅2.8%，受2018 年同期非经常性损益的影响，公司净利润出现波动，归母净利润8.7亿元，同比降低32.7%，但扣非后归母净利润为7.8亿元，同比增长2.4%，公司的主业在这个寒冬里表现得四平八稳。

好了，关于今年的春节档就跟各位聊到这里了，您今年最期待的电影是哪一部呢？欢迎各位读者留言讨论。

注：本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎，没有买卖就没有伤害。