今年6月，小鹏汽车创始人何小鹏在微博上发了一张他和蔚来创始人李斌、理想创始人李想勾肩搭背的合照，网友笑称这是“几个有理想的鹏友在一起畅想蔚来”。

2个多月以后，这3位“汽车人”以另一种方式在大洋彼岸相聚了：继蔚来、理想相继在美上市之后，8月27日小鹏汽车也在纽交所敲钟，股票代码XPEV.US。截止昨天收盘，小鹏市值达到150亿美元，与235亿的蔚来（NIO.US）和164亿的理想（LI.US）共同组成了中国造车新势力的百亿美元市值俱乐部。

一、万事俱备，迎来东风

三家车企于2014到2015年间开始了各自的征途。主打服务的蔚来在全国布局NIO HOUSE，想解决续航的理想忙着给电动车装上油箱（听起来怪怪的），相比之下小鹏倒是最有工科直男范儿，公司从一开始就布局了两个智能电动车平台，并开发出SUV（G3）和轿车（P7）两款车型，而且大力投入自动驾驶技术XPILOT和车载系统Xmart OS的研发。用何小鹏的话说，小鹏“从软件到算法，从数据到运营，从仪表到大盘，甚至主板的设计都做了。”单纯从造车的角度来说，小鹏是最扎实的一个，但报表上研发费用也真是“怎一个‘高’字了得”。

这么多研发费用也确实没白花。小鹏是国内唯一自主研发出自动驾驶系统并实现量产的整车企业。截止今年上半年，90%的G3消费者选择了带自动驾驶功能的版本，50%的P7订单选择了支持XPILOT3.0的版本。说明消费者对小鹏的科技感还是买账的。

并且，小鹏是目前造车新势力中唯一拥有整车制造资质和制造基地的，公司今年5月拿到了整车生产资质，P7车型的生产基地、设计产能每年10万辆的广东肇庆工厂已经开始小规模量产。如果完全由代工模式转变为自产模式，小鹏将拥有明显的成本优势。

对比上市求生的蔚来汽车和至今只有一款车型在售的理想，小鹏上市时无论是产品线、研发体系还是生产能力的建设都更加完善，简直可以说是万事俱备之后才迎来了上市的东风。按照2019年37.8亿人民币的亏损额计算，综合考虑公司销售规模扩大和研发投入的增加，乐观估计本次融到的15亿美元足以让公司3年之内不用为钱发愁。

二、研发/营销，问题不少

研发提升了小鹏汽车的科技感，也带动了销售。但是SUV和轿车技术上的共同点毕竟比较少，同时进行两个平台、两款车型的研发不仅分散了有限的研发力量，也不可避免地挤占了其他部门的资源。

对比蔚来，前两款车型ES8和ES6都是SUV，省下大量研发费用来打造营销体系。继2018和2019年连续两年支出53.4亿和54.5亿销售费用之后，今年上半年蔚来的销售费用高达17.9亿，考虑到车主们在疫情影响下至少仨月没怎么造访NIO HOUSE，这个数字可谓惊人。

今年上半年蔚来共交车14169辆，而小鹏仅交付5499辆，甚至还不如卖混动车的理想（9666辆）。交付数量直接决定着车企的收入，上半年蔚来、理想和小鹏的营收分别为50.91亿、27.52亿和10.03亿，与交付数量基本成正比。蔚来能够快速放量主要得益于其侧重于服务和营销的经营策略，因为电动车毕竟还不是主流，造车新势力们也缺乏传统车企的深厚积淀，驾驶体验和使用体验距离燃油车仍有差距，业绩主要还是来自营销。当然蔚来有蔚来的问题，但对于尚在持续亏损的小鹏来说，目前重研发轻营销的战略存在风险。

当然，随着P7于6月末开始交付，小鹏7月份总交付数量已经达到2451辆（1641辆P7和810辆G3），与理想汽车的2516辆来到同一水平线。

销量的改善带动公司毛利上升到-3.6%，相比前两年的-24%左大幅改善。截止今年初小鹏共有1.5万辆P7订单量，如果产能顺利爬坡那么公司业绩大幅改善可以期待。而且，小鹏已经确定将于2021年推出一款紧凑型电动轿车，由于理想的新车至少要2022年才能上市，而且仍然是一台插混车，橙哥觉得小鹏追赶理想还是有把握的。

三、结语

截止周五美股收盘，小鹏市值再上涨7%，而理想汽车的市值则下降到148亿美元，小鹏在市值上完成了对理想的超越。股价的起起落落很平常，但多多少少代表了投资者对小鹏前景的肯定。目前G3的交付量稳定在每月800-1000辆，所以P7能不能像蔚来一样随着车主基数的扩大成功树立口碑将基本决定小鹏的命运。在越来越拥挤的新能源汽车赛道上，追赶者不会有第二次机会。

注：本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎，没有买卖就没有伤害。