作者/星空下的牛腩
编辑/星空下的菠菜
排版/星空下的小鱼
指数在四连阴之后，果然迎来反弹！创业板大涨近2%，重新站上5日线。
尽管下午指数集体翻红，有种拨云见日的感觉，但早盘交投情绪其实还很犹豫。
在早盘的犹豫中，资金重新发动了“喝酒行情”。资金这样做，是看准了国内消费回暖的确定性：根据最新数据，我国9月份社会消费品零售总额同比增长3.3%，前值增0.5%。疫情对于消费利空出尽，自然少不了“庆功酒”。
不过，让人意外的是，今天的率先登场的“庆功酒”是啤酒，而不是白酒这个A股老情人。
这其实还不算啥，当牛腩翻看啤酒概念（886780）的成分股时，居然在里面发现了广州浪奇（000523）——没错，就是那个洗衣粉不翼而飞的浪奇！（相关阅读：跌停！广州浪奇近6亿存货失踪！国庆布局哪个板块？）
没想到吧？原来广氏菠萝啤这款很多中年老广的童年记忆，正是浪奇全资孙公司的产品。而且，在今年5月，还没丢洗衣粉的时候，浪奇曾携手薇娅，直播带货5分钟卖出了60万罐菠萝啤。对此牛腩不禁要问：早知如此，浪奇为什么不让薇娅带货洗衣粉呢？
更意外的是，包括菠萝啤在内的食品饮料业务，在公司2019财年贡献了3453万元的净利润，而公司当年归属股东的净利润为6135万元。也就是说，在营收中占比不足10%的食品饮料业务，贡献了超过一半的净利润——谁说浪奇丢洗衣粉该跌停？人家可是啤酒股！（哈哈哈哈）
图片来源：广州浪奇2019年年报
看到这里，牛腩表示，我和我的小伙伴都惊呆了！
好了，收起没见过世面的样子，下面不妨来盘一盘A股啤酒行业未来的投资逻辑。
虽然同属于饮料制造板块，但啤酒和白酒的逻辑截并不相同。实际上，从成本端来看，啤酒厂商反倒和卖瓶子的农夫山泉（农夫山泉上市，首富易主？网络安全火爆，怎么选股？）颇有几分相似：
因此，啤酒行业的竞争格局呈现出占山为王的特点，厂商一旦在某一区域占据主导地位，就会形成很高的进入壁垒。2005年至2013年，我国啤酒行业掀起了新一轮并购热潮，行业蛋糕的分配比例基本上稳定下来。
但从2014年开始，销量的天花板，使得啤酒行业产能过剩的问题开始暴露，各大啤酒厂商利润率持续下降——行业急需新的增长点。
问：啤酒行业新的增长点从哪里来？
答：从消费升级来。
雕爷牛腩的创始人孟醒，曾经说：每一种消费品都值得从做一遍。
而具体到啤酒上，精酿啤酒的普及很可能是行业消费升级的下一个里程碑。
作为与普通啤酒相对应的概念，精酿啤酒最早起源于对岸啤酒爱好者自家的小作坊。我们所熟悉的各大品牌的主流产品，因其生产规模大，又被称为工业啤酒；而精酿啤酒的产量则相对较小，但是酿造工艺和口味更加独特，如果用李佳琪的话来说，精酿啤酒有酿酒者的“巧思”在里面。
图片来源：前瞻产业研究院，国金证券研究所
精酿啤酒目前已经在一二线城市赢得了消费者的认可。以北京为例，大跃、京A、牛啤堂等精酿啤酒屋，是白领们经常光顾的地方。而且，以南京高大师、熊猫精酿为代表的一些国产精酿品牌，也已经出现在超市及便利店的货架上。
“巧思”的差异化口感+消费者认可度的提升=更高的售价。以某东电商平台为例，高大师330毫升精酿啤酒的均价在14元左右，即便是包装成本更低廉的500毫升铝罐装，其售价也能维持这一水平。
与之相比，知名如青岛啤酒，其主流产品500毫升铝罐清爽8度，售价则不到4元——常见的工业啤酒显然卖不上价。
在A股上市的啤酒龙头，当然也意识到了这个问题。由于体量巨大，无法像小众龙头那样专注于精酿，啤酒龙头们选择的一条中间路线：新产品瞄准了精酿啤酒与工业啤酒的中间地带。青啤新包装的全麦白啤、燕京U8以及华润黑狮白啤便是这一方向的代表产品。
从消费者的体验上看，白啤通常更加浑浊，这使得其口感更鲜更醇。总的来说，比普通啤酒更有辨识度。而这种辨识度，也带来了销量的上升。根据欧睿数据，白啤在2014~2019年期间，销量年化增长率高达37.6%，并预计下一个5年内仍将维持近27%的增长率。
对此，牛腩认为即将A股IPO的龙头券商中金公司，其研报中的观点值得借鉴：喝少但喝好的趋势更加明显。该研报还预判，电商将是售价10元以上的高端啤酒的主要销售渠道，而且疫情将会加速主要以居家自饮为主要消费场景的高端啤酒电商销量的增长。
而且，高端啤酒较高的溢价，增强了其抵抗成本上涨的压力。我国啤酒行业长期从澳大利亚进口大麦，但今年5月份，我国相关部门裁定澳大利亚大麦反倾销调查成立，开始对从澳大利亚进口大麦征收5年80%的进口关税。另外，用于制作酒瓶的玻璃，其价格也处在相对高位。因此，成本端的压力，或将倒逼国内啤酒高端化的消费升级。
图片来源：国金证券研究所
具体到盘面上，回流到饮料制造板块（包括白酒和啤酒）的资金，并没有选择绩优股，而是去拉升基本面相对较差的股票。
从尊重盘面的角度讲，牛腩认为，这种选择也不无道理，其背后的投资逻辑主要有以下3点：
最后来看一下盘面。久跌必涨，三大股指午后集体翻红，其中创业板指数经过今天的上涨，基本上打消了昨天大阴线的消极影响。应该说，在外围股市大跌的背景下，我大A股今天的反弹来之不易。然而，平平无奇的成交量，还是不会在短期内给反弹带来过高的预期。
不过，从长期来看，也不必过于悲观。近几个交易日，银行板块这头A股大象，已经有了起舞的迹象。而银行板块的助攻，是上证突破3500点心理关口的关键。
所以，如果指数的局面打开了，题材的春天还会远吗？
注：本文不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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