作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

散户只配能作韭菜被收割吗？完成了“去散户化”的美股，如今散户不仅又杀了回来，而且还把华尔街的机构投资者（American SB Money）杀了个人仰马翻。

一只名叫游戏驿站（gamestop，GME）的股票，引得众多华尔街机构竞折腰。翻车的专业机构中，包括但不限于跟知名做空机构浑水（Muddy Waters Research，曾做空瑞幸）齐名的香橼（Citron Research）。据说公开宣布做空游戏驿站的香橼的创始人，在社交媒体上，已被散户怼得哑口无言。

这种韭菜吊打镰刀的戏份，怎么能少了新生代世界首富马斯克的身影？实际上，香橼创始人曾在5年前看空特斯拉，并准备起诉马斯克操纵股价。尽管随着特斯拉顺利扩张产能之后，香橼的态度来了个180°的大转弯，开始积极看多；可是，不按套路出牌的马斯克，又怎么会忘了香橼当初的落井下石呢？所以，马斯克这次幸灾乐祸地在社交媒体上，公开地给做多游戏驿站的散户加油鼓劲，也算是报了一箭之仇。

其实这还不算完，资本圈本来就跟娱乐圈一样乱。前阵子准备做空特斯拉的Micheal Burry（电影《大空头》中的原型人物），这次跟马斯克冰释前嫌，发邮件暗示游戏驿站管理层进行回购，和散户一起展开了一场对同行的史诗级逼空大战。看来有句话说得真对：人要想出名，要么靠同行帮衬，要么靠同行陪衬。

说完了八卦，再聊聊为啥。

游戏驿站是个老牌游戏销售公司，不过它的业务以线下实体店为主，比如卖电子游戏机、游戏杂志等，所以跟电商新零售这些时髦概念八杆子打不着。对岸糟糕的疫情防控，是线下销售的绊脚石。讲道理来说，这对游戏驿站的股价构成利空。可是，隔离在家闲得发慌的散户，还偏偏通过社交媒体搞起了多头大串联，靠着无脑买入硬是把公司股价给顶了上去——面对此情此景，靠做空出名的香橼，自然不会放过这个送上门来的机会。

不过，香橼掀开了机会的面纱，却掉进了陷阱：被卖空的股票数量过多，但因为散户太团结，又没把股价压下来。这就好像打仗不留预备队，全军压上之后却发现子弹打光了，只能坐以待毙，眼睁睁地看着散户们拉升股价收割自己。游戏驿站的股价，在过去的一周内，涨幅超过350%，股价逼近150美元，远高于香橼20美元的做空目标价。据说，跟香橼一起做空的另一家知名对冲基金，已经在这只股票上巨亏30%。

游戏驿站的狂欢氛围，也让今天A股的游戏板块，有了不少底气。比如说亏损的云游戏概念股金科文化（300459）在早盘就试图搞出一个20cm的涨停板。

游戏板块的集体暴走，除了有前期超跌的因素之外，其实也离不开自身基本面的逻辑。这的确是一个不错的赛道，腾讯（00700）超7万亿元的市值的军功章里面，游戏至少能占一半。

正如我们此前文章（土味快手IPO：洋气股东的老铁生意 ）中阐述的那样：娱乐是绝对的刚需。游戏，甚至整个娱乐行业，都是在赚人性深处贪图享乐的钱——这不能简单地以非黑即白的标准来评判，存在即合理，我们投资者关注的重点，应该是其中的商业模式。
我们认为，在需求层面，当下游戏赛道的价值可以总结为以下3点：

易成瘾性；社交属性；去污名化。

打游戏上瘾很容易理解，那后面两点又是什么逻辑呢？

人不是一座孤岛，我们总要与他人发生联系。作为天生的社交动物，在与人的交往中，没有共同话题是很尴尬的事情。大多数人总是会模仿周围人的行为，从而取得所在圈子的认同。所以，当朋友们都在打王者荣耀、吃鸡的时候，有多少人会冒着可能被群体孤立的风险，故作清高呢？所以，游戏能成为一种刚需，离不开其社交属性。

最早的一批80后已经40岁了，最早的一批90后已经30岁了。这两代人，算是我国最早的网民，他们青少年时代对于上网、打游戏的态度是正面的、积极的。随着他们成为社会的中流砥柱并掌握话语权，所谓“戒网中心”和杨永信（电击疗法），将被钉在时代的耻辱柱上——这一点，从B站（哔哩哔哩，BILI）上对杨永信一边倒的负面评价中，就可以知道。

不仅如此，各路资本正在大踏步地布局电子竞技（以下简称电竞）领域。去年年底，电竞成为2022年杭州亚运会的正式项目。所以，游戏的去污名化已是既成事实，一些对游戏过分的偏见，恐怕得改一改了。

说完了需求，再来看看供给端的特点。

这几年，IP（Intellectual Property，知识产权）不仅能出现在大众视野中，更成为“十四五”重点强调的领域。

问：IP的玩法是什么？

答：一鱼多吃+炒冷饭。

比如说，刘慈欣的《三体》小说火了之后，游族网络（002174，就是前段时间董事长被投毒的公司）便花重金取得了原著的游戏开发、发行、改编等权利——从小说到游戏的跨界，就是一鱼多吃的典型案例。

至于炒冷饭这种玩法，就更有意思了。您想啊，哪个经典的游戏，不是续作之后再续作？现在一些“无良”游戏厂商都懒得安排新的剧情，直接拿一个高清重制版，就能再搂一波钱。其中的典型代表，包括但不限于暴雪动视（AVTI）的《魔兽争霸3》，以及微软（MSFT）旗下的《帝国时代2、3》。

让人有些哭笑不得的事，很多老玩家对于这种炒冷饭的做法并不完全反感——“爷青回”（“爷的青春又回来了”）便是情怀党们最好的写照。这样看来，只要游戏够经典，冷饭越炒越香——这听起来有点像，贵州茅台（600519）的百年老窖池，您说是不是？
说到茅台，昨天上海搞了个“严打茅台加价销售”的大新闻，结果没过多久就被被辟谣了。这个消息实际上针对的是经销商，而非茅台本茅；零售价不是出厂价，这中间的差价被经销商赚走了。喝不起3000多一瓶的飞天茅台，这事儿恐怕真的不能全怪茅台。

最后来看一下盘面。三大指数今天上演了教科书般的假摔，绿茵场影帝级别的那种。如果经过几次假摔之后，每次都重新向上，因恐慌下车的人便会懊悔不已，于是便慢慢放松了对风险的警惕——出现这种心态，才意味着顶部即将到来。我们还是此前的观点，在车上的可以享受一下泡沫，没上车的稳妥起见也别眼馋，毕竟一旦高位站岗，那就很难受了。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。