作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

还记得去年年底，关于抱团行情是否瓦解的争论吗？

中信证券、中金公司神仙打架，各执一词。中信说“届时（2021年年初调仓之后）局部投机性抱团将大概率瓦解”；中金则针锋相对，认为“不必过分担忧抱团解散影响”。

谁胜谁负，得有个判断标准。如果说要观察抱团行情，那么A股总龙头贵州茅台（600519）就是绝佳的风向标。中信说抱团瓦解，剑锋直指茅台；而中金则在研报中，对茅台给出了2700元的目标价。

If you want the truth, follow the money. 资金的走向，会告诉你真相。

股价已经分出了胜负。昨天茅台市值突破3万亿元，今天股价突破2500元大关。在茅台的凌厉攻势之下，唱空抱团的中信，终于“举手投降”。今天，庚子鼠年的最后一个交易日，中信证券发布研报，上调茅台1年目标价至3000元——看来幡然醒悟的空头，在看多的力度上，比多头还狠。

不过在严格意义上，中信早就给自己准备了台阶下。中信此前说的抱团，是“局部投机性抱团”。贵州茅台作为价值投资最鲜明旗帜，价值投资的事，怎么能算投机呢？一定是皇台酒业（000995）金徽酒（603919）这样的小酒厂，才是“局部投机”——你看，中金那篇《小酒热下的冷思考》不也是在批判“投机”吗？

食品饮料跟价值投资是一对儿好朋友。股神巴菲特重仓的可口可乐（KO）、做番茄酱的卡夫亨氏（KHC），不就是美版的贵州茅台和海天味业（603288）吗？

像茅台这种牛股，只有贵不贵的问题，没有好不好的问题。没办法，谁让茅台所在的赛道优秀呢？就像我们一直说的：科技股的星辰大海令人热血澎湃，但吃喝玩乐才是永远滴神。
吃喝玩乐、好逸恶劳，就像水往低处流，是刻在人类基因中的天性。但吃多了容易胖，同样也是人类的基因决定的。道理很简单，原始文明时期吃了上顿没下顿，吃了就长肉的人活了下去，于是便把吃了就胖的基因传给了后代；而那些吃了不胖的人被饿死了，也就没有机会把他们的基因传下去。久而久之，世上的大部分人都吃了就胖——其实这也就是进化论里讲的“自然选择”。

今天收盘就是要过年了，吃喝玩乐自然是春节假期的头等大事。想必假期结束后，减肥瘦身又成了一个让人头疼的问题。所以，当吃了长胖的食品饮料的估值已经不便宜，我们可以反其道而行之，挖掘有助于瘦身的替代性饮食（饱腹且低热量）的新机会。

根据“女性>儿童>宠物>男性”的经验，赚女性的钱是最容易的。显而易见的是，女性在瘦身方面的焦虑程度，远超男性。换言之，这个赛道主要是赚女性的钱，这是一个很好的切入点。
明白了这一点，我们认为在产品方面，核心的投资逻辑，可以突出3个方面：

1. 低热量；
2. 好味道；
3. 高颜值。

抓住以上3点的产品，已经在商业上取得了不小的成功。例如，新兴的代糖饮料元气森林，在2020年似乎是一夜之间红遍大江南北。

其实在元气森林之前，可口可乐推出过0热量的零度可乐，但是嘴刁的消费者反映，零度可乐甜得十分不自然。元气森林吸取了这个教训，在0热量的基础上追求好喝（并非带货，请大家放心阅读）。两者口感上的差异在于甜味剂的选择。零度可乐的甜味剂的阿斯巴甜，其优点是便宜，但缺点是其甜度是蔗糖的200倍；元气森林的甜味来源是赤藓糖醇，其优点是口感上更接近于蔗糖，但缺点是价格昂贵——要想达到相同的甜度，赤藓糖醇的成本是阿斯巴甜的300倍以上。所以，元气森林单瓶零售价是零度可乐的2倍，跟成本上的压力不无关系。元气森林是真的会做生意，最近广告投放也很厉害。

其实在这个赛道上，不光有元气森林这样的新秀，老玩家们也没闲着。在港股上市的农夫山泉（09633）早就在开发各种低热量的健康饮料。十年前，消费者吐槽为什么农夫山泉出的东方树叶不甜；但现如今便利店的货架上，康师傅冰红茶逐渐让位于东方树叶。

推理得来的投资逻辑是通畅的，现实中的变化也从侧面验证了这种趋势。所以，与减肥相关的吃喝品类是朝阳赛道，而参与朝阳赛道，无疑更接近于长期主义，做时间的朋友。
另外顺带提一句，医美也是在赚女性的钱，也是一门好生意。看看近期医美股的集体大涨，其中的利害不言而喻。而且某主营玻尿酸的医美龙头，也在积极布局减肥食品。

不过，需要提示风险的是，落实到交易层面，长期主义在加速上涨时，并不是性价比最高的投资机会。这不仅是因为这样做犯了追涨杀跌的大忌，更是因为短期内过快上涨，很可能会预支几年后的业绩。一旦高位站岗，虽说以后解套是没问题，但等待解套的过程肯定是备受煎熬的。

最有性价比的投资机会是什么？我们认为，主要有2种：

1.行业的短期利空，比如说白酒行业当年的塑化剂事件、以及打压公务宴请的红头文件；

2.大盘的系统性暴跌，也就是所谓的股灾和崩盘，出现这种情况，大概率是错杀，未来会有修复的机会。

最后来看一下盘面。我大A股在庚子鼠年的最后一个交易日，思想觉悟很高。三大指数集体发红包，坚定做多中国的投资者，可以过个好年了。总龙头茅台今天的大涨，是小股东的胜利：在今天发布的董事会今年第一次会议决议公告中，茅台终止了近8亿元的捐赠事项。谁说小股东只能任人宰割？真正关系公司成长，而非只去投机的股东，最终都收获了时间的玫瑰。
A股以新高达成了庚子鼠年的完美收官，希望我大A股在新的一年，也能像今天这样思想觉悟高。明年是辛丑牛年，为了牛年不丑，你看医美都暴涨了（笑）。
祝朋友们新春快乐，牛年满仓涨停！

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。