作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

股神巴菲特每年都会给伯克希尔哈撒韦的股东们写一封信。这些信件被整理成《巴菲特致股东的信》一书，是价值投资《圣经》一般地存在。

上周末，巴菲特公开了致股东的信。雷打不动的老传统中出现了新变化，我们认为有3点值得注意：

1.伯克希尔去年的净利润并不理想，相较于2019年接近腰斩，当然这和美股连续熔断时巴菲特割肉航空股有关；

2.伯克希尔去年没有进行大规模收购，这种影响行业格局的操作，正是巴菲特比一般投资者更有优势的地方；

3.去年大涨的比亚迪，成为伯克希尔第八大重仓股，在12年的持有期内，比亚迪的收益接近25倍。

比亚迪（002594）的高光应该归功于何处？作为A股新能源车的龙头，在造车的自我奋斗之外，“碳中和”的大趋势，也是助推比亚迪的历史行程。

碳中和大致可以这样理解：大气中二氧化碳浓度上升，会导致气候变暖，燃烧化石燃料会释放二氧化碳，而植树造林可以吸收二氧化碳，如果一段时间内二氧化碳的排放量等于吸收量，这样一来就相当于实现了零排放，也就是碳中和。

碳中和对于遏制全球变暖的意义无需多言，重点要看各国的行动。大洋彼岸，睡王上台后的第一件事，就是把懂王在任时的所作所为推倒重来。重返《巴黎气候协定》便是新官上任的第一把火。对此，华尔街也是极力配合。目前美股的“Biden Trade”（睡王交易）风头正盛，碳中和便是其中重要组成。

不过对于A股投资者而言，更要紧的还得坚持以我为主。实际上，庙堂这几年反复强调“绿水青山就是金山银山”，环保的大题材其实就是碳中和的底层逻辑。去年7月，在第75届联合国大会上，北京向世界庄严承诺：

二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。

3月初是2 meetings召开的时间节点。今年很可能将碳中和上升到前所未有的高度。对此，富凯大厦早就行动起来。今年1月，广州期货交易所正式获批。有接近广期所的认识透露，碳排放期货将是未来考虑和研究的方向。也就是说，以后碳排放的指标是可以明码标价进行买卖的。而在对岸，碳排放权交易并不新鲜。特斯拉（TSLA）2020年首次实现全年盈利，但这并不是靠卖车得来的，而是靠出售碳排放信用额度得来的（也就是特斯拉用不了的碳排放指标卖给别的企业）。那么，如果广期所的碳排放期货上市，比亚迪完全可以照葫芦画瓢。

所以，碳中和这种长期的大题材，无疑值得我们重视。

当代社会，生产生活都离不开电力。而目前我国电力能源结构中，煤炭的占比仍高达64%，毕竟我国依旧是以火电为主流。所以，一个直接的投资逻辑便是新能源消费占比的提升。2020年，这一领域的双子星便是新能源车和光伏。一个重大题材是不会刚开张一年就收摊儿的。

如果对这种判断没有信心的话，可以找高瓴资本给自己打打气。去年12月下旬，高瓴“高位接盘”，出资158亿元获得隆基股份（601012）2.26亿股，成为公司第二大股东。随后，今年2月，高瓴又在清仓了新能源车“三傻”（蔚来、小鹏、理想）之后，斥资2亿美元（约人民币13亿元）参与比亚迪H股定增。

以巴菲特为精神导师的高瓴资本的创始人张磊，敢在整个新能源赛道上高位入场，似乎在向市场传达一种信号——未来10年新能源这个赛道依旧有看头。

虽说在碳中和的大背景下，传统的化石能源的比重将下降，但这并不意味着永久性的退出。至少以目前的技术水平，光伏、风电等可再生能源，由于靠天吃饭，其输出功率并不平稳。应对这一难题的策略有两种：

1. 发展储能技术，重点是锂电池；

2. 将传统的火电发展重心由数量转变为质量，把火电作为调节电力峰谷的重要手段。

就以上两种对策而言，电池技术目前已经遇到瓶颈了，而技术的革新需要科学的突破。但是，基础理论创新这件事，爱因斯坦也不敢打包票。所以，如此看来，发展高质量、更环保的火电，便是看得见摸得着的方案。
按照北京在联合国大会上的承诺，火电的增量空间确实不多了，但这并不意味着行业内所有的参与者统统都没有机会。就算是行业整体的蛋糕不再增长，但如果公司分蛋糕的能力强，那么照样会有不错的回报。

在分蛋糕这件事上，按照强者恒强的经验，自然是行业龙头受益。具体的场景，这里主观地演绎一下：前面提到的碳排放交易，作为碳排放大户的火电行业将来肯定躲不过去，如果碳排放超标，要么停止生产，要么向碳排放指标富余（例如新能源车企）购买指标。在这种情况下，自然是财大气粗的大公司更有能力活下去，而那些实力不强的小公司则会被淘汰。

在这种投资逻辑成立的情况下，我们可以在两方面进行布局：

1. 参与龙头公司，确定性高；

2.潜伏可能被收购的尾部公司，虽然回报更高，但确定性不好，属于彩票行情，切忌押宝式重仓。

另外，在碳中和概念中，还有个冷门赛道——人造肉。

实际上，畜牧业也是温室气体排放的重灾区。牛羊等反刍动物不完全消化，会产生甲烷等温室气体（甲烷的温室效应在2018年获得实验室外观测证实），故而澳大利亚、新西兰等牧业大国也是主要的温室气体排放国。

人造肉的原材料是植物蛋白，比真正的肉更加环保。人造肉并不是中国人餐桌上常见的素鸡、素肉等仅仅做到形似的豆制品。人造肉则在口感上，力求和真肉一模一样。根据我们的草根调研，做成整块的肉排还是能尝出区别的，但如果是用碎肉做成汉堡肉饼，那么人造肉能够以假乱真。

包括比尔·盖茨、李昂纳多·迪卡普里奥（小李子）等名流，都投资了人造肉上市公司BeyondMeat，并看好其发展前景。不过，人造肉要想推广，眼下还要解决成本的问题。假如有一天，和真肉口感一样且吃了不胖的人造肉，售价只有真肉的一半甚至更低，在经过市场培育之后，是可以打开销路的。

在这方面，A股是有人造肉概念股的。这家位于烟台的公司，是BeyondMeat的豌豆蛋白供应商，此前就因为人造肉概念，有着不错的波段涨幅。不过，现在未必是最佳的入场时机。这是因为国内生猪养殖在逐步恢复，一两年之后，猪周期大概率降步入下行阶段。如果猪肉真的便宜了，那么购买人造肉，充其量也就是好奇心消费，尝个鲜儿。

今天是3月份的第一个交易日，从经验上讲，A股存在着2 meetings效应。据统计，从1999年至2019年，在开会前一个月到闭会后一个月，期间上证取得正收益的年份占比超过80%，可见胜率还是比较高的。今日，沪深两市无论是在指数涨跌还是赚钱效应上，给2 meetings行情开了个好头。不过，这里想提醒一点的，国内开会的规律是小会决定大事情，随后大会将小会的决议上升到国家意志。也就是说，该涨的赛道已经开始动了；那些没动的，多半也不会有太大的机会。

所谓的2 meetings行情，已经不是什么独门秘籍了，非核心赛道上的套牢盘，也不要幻想着能因为开会就能一夜解套。

最后，跟大家分享我司独家的3月投资日历和相应的策略，祝愿大家牵住行情的牛鼻子。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。