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本想在5月的股市大杀四方,结果被创业板当头一棒

发布日期:2021-05-06 来源: 作者:admin字体:大
摘要:



作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼


劳动节休市五天,让各路资金闲得有些手痒。本想5月第一天开盘大杀四方,结果大跌行情给美好的梦想来了当头一棒。


当地时间5月5日,美国贸易部发表的一份声明宣布,美国将支持放弃新冠疫苗的知识产权专利。这让海外很多靠专利吃饭的明星疫苗股应声大跌,而且坏运气也传染到了A股。今天跌得最惨的,便是以医药股为第一权重的创业板。


仅仅是“支持”(support)


对此,牛腩先谈谈自己的看法:


1. 这份声明来自白宫下面的贸易部,而非白宫本宫,这意味着权威性的打折;

2. 声明只是“支持”,而非强制让各疫苗公司放弃专利,这样说更像是“灯塔国”故作姿态,至于最终结果如何,可能就不管了;

3. 以新冠疫苗为卖点的概念股,业绩的确定性、可持续性都不明朗,并不是疫情的最大赢家。


大概也是因为小长假前医药股持续反弹,积累了回调的需要,今天医药股的集体大跌,在牛腩看来,可谓“错杀”——就连跟新冠疫苗没有强关联的医美也跌了,很可能是非理性下跌的成分更大。


就商业模式而言,医美虽然也有“医”,本质上却更像消费股的逻辑。就拿最广为人知的玻尿酸为例,由于这种人体自身产物会逐渐被吸收,故而一阵玻尿酸的效果基本上只能维持半年,想要维持效果,就需要持续注射,重复购买


其实,玻尿酸更准确的叫法是透明质酸,这种物质主要分布于眼球玻璃体、关节、皮肤等部位。胚胎时期体内的透明质酸含量最高,但随着年龄增长便会越来越少,由此便会产生皮肤衰老、关节退化等问题。


以玻尿酸为代表的医美行业,也存在着上下游的区别。简单来讲,上游是负责生产的厂商,下游是面向消费者的各类医美终端。


我国医美行业发展的瓶颈,并不在上游,而在于面向消费者的下游——有牌照的合格终端,不足全行业的20%。比如注射玻尿酸就需要经过培训的专业人员来操作,否则注射的位置不对,会导致玻尿酸堵塞血管,进而造成感染。


对于医美终端而言,培训熟练的医生是需要时间的,这意味着医美下游商业模式的可复制性较差,否则也不可能有分散的行业格局。


相比起来,上游生产端格局就很清晰。而且,由于确定性意味着更高的估值溢价,考虑上游的投资机会才是当下更稳妥的选择。


就拿玻尿酸的生产来说,这里面是存在技术壁垒的,而拥有这一技术优势的,恰恰是中国公司。


玻尿酸最早是从鸡冠、牛眼玻璃体提取的,但是从动物中提取再分离,显然不具备大规模生产的条件。后来虽然有了工业合成的方法降低了成本,但是工业合成的玻尿酸纯度一般。


目前,通过微生物发酵生产玻尿酸,其效果又好又快,帮助中国成为玻尿酸第一大生产国。1992年,“中国透明质酸之父”张天民和学生郭学平,完成了发酵法生产玻尿酸的研究——后来,郭学平成了A股某龙头医美股的首席科学家。由此看来,股市确实是个可以让一部分科研人员先富起来的地方。


既然如此,有没有可能“先富带动后富”,让我们这些二级市场的投资者,也从中分一杯羹呢?牛腩认为这是有希望的,具体可以关注以下3方面的投资逻辑:


1. 行业竞争格局好在2019年,全球81%的玻尿酸原材料便来自中国,并且在这一领域,销售量前五的厂商,市场份额合计约75%;

2. 应用场景多样化玻尿酸也分不同的级别。医美注射用的玻尿酸属于医药级,此外,还有化妆品级、食品级。换言之,玻尿酸生产商的“钱途”不仅仅局限于医美。其实,看一下A股某玻尿酸龙头厂商的财报便会发现,针对敏感肌、面部红血丝等问题的功能性护肤品,才是公司去年第一大营收来源。

3. 跑通行业上下游医美行业目前还处于暴利阶段,龙头公司原料产品的毛利率都能高达78%。不过长远来看,品牌的价值要高于原料。掌握生产优势的上游龙头,也在积极开拓下游销售渠道,尽管这会在短期内提高销售费用,但跑通上下游无疑将提升长期盈利能力。

图片来源:A股某医美公司2020年年报

盘面上,医美虽然早盘被当成医药一通乱杀,但是在基本面没有重大变化的前提下,不管再怎么杀,最多也是杀估值,并没有杀逻辑,更没有估值+逻辑双杀。在只是杀估值的情况下,小仓位越跌越买,可能才是基本面投资者更好的选择。尽管有可能地板价之后,还可能被打到地下室,但是只要严格按照操作纪律,不贪也不慌,最终还是会有一个相对低的持股均价。


另外,对于日内暴跌的创业板,牛腩觉得其实也不需要慌。上午11点左右,创业板跌幅一度超过4%,但从午盘开始,跌幅就在收窄;而且,成交量还是缩量。这表明,一方面有资金愿意在低位接抛盘,另一方面,砸盘可能不是大资金——不然的话就放量下跌了。


虽说A股有“五穷六绝”(5月、6月下跌)的传统,但如果在最绝望的时候,选择割肉,那岂不是割肉割在地板上?


惯性思维应该改一改了。经济合作与发展组织(OECD,欧美发达国家牵头,中国没参加)最新的报告指出,2020年中国超过美国,成为全球第一大投资目的地。


所以,外资都在通过各种渠道拥抱中国,面对单日大跌,不妨让子弹先飞一会儿。


注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。