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法尔胜︱业绩惨不忍睹,股价无厘头暴涨?

发布日期:2023-03-17 来源: 作者:admin字体:大
摘要:
主业深陷泥潭,跨界业绩惨淡


作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜


最近,法尔胜(000890)成功蹭了室温超导的热度,股票接连涨停

3月8日,大洋彼岸一位物理学家在物理学年会上宣布,发现了一种可在室温条件下实现超导的新材料。管它技术上是否可行,二级市场先涨为敬。

面对股票异动,永鼎股份(600105)、百利电气(600468)和法尔胜等多家公司澄清,辟谣“公司并不涉及相关业务”。永鼎股份和百利电气是刹车了,法尔胜却又上演了一出“地天板”大戏。

来源:东方财富——法尔胜(截至2023年3月14日)

3月14日临收盘,法尔胜下跌似已成定局。结果,短短几分钟,又被拉了个涨停,实在刺激。

那么,法尔胜到底何方神圣,公司“辟谣”都浇不灭投资者的追涨热情?


一、“主营”业务,深陷泥潭

法尔胜,原是一家金属制品生产和销售企业,其实就是卖各种钢丝绳

1993年诞生,1999年登陆深交所。2022年上半年,营收总额约3.72亿元,其中环保业务约2.24亿元,占比约60%;金属制品业务约1.47亿元,占比约40%。此时,金属制品占比虽不及环保,但曾几何时,法尔胜也是靠“一根绳”打下了一片天下。

中国第一座悬索桥虎门大桥以及“世纪工程”港珠澳大桥的缆索用钢丝绳,就来自法尔胜。站在中国“基建狂魔”的风口浪尖上,法尔胜业绩更是扶摇直上。

历史数据显示,1999至2007年间,法尔胜营收一路高歌猛进。2007年,营收规模达22.3亿,达历史巅峰。同期,净利润虽有下降,但至少还是盈利。2007年之后,经营状况却每况愈下。

来源:同花顺

2022年上半年,金属制品营业收入仅为1.47亿,连2007年的零头都不到。不仅业务规模在降低,产品毛利率也是一路下滑。2021年,金属制品业务毛利率仅为1.76%,赚了个寂寞。

来源:同花顺

来源:同花顺

钢丝绳,何以没落至此?

1►行业原因

作为传统的制造业,我国钢丝绳行业集中度较低,竞争激烈。其中,普通钢丝绳业务,产品同质化严重,供大于求。特种钢丝绳业务,整体创新又不足,高精产品只能依赖进口。行业竞争日益激烈,价格不断降低,利润率自然下降。

2►自身原因

一方面,现有产品缺少护城河。没有技术壁垒,就等于没有竞争力。唯一的卖点,大概只剩“法尔胜”这个品牌。但是,品牌也不属于自己。2021年年报披露,商标来自控股股东法尔胜泓昇集团授权使用。

来源:2021年年报

另外,缺少研发,产品无迭代。国内钢绳,无论是性能还是寿命,平均值相对均较低。重点工程、大型企业倾向选择质价比较高的进口产品。这也恰恰表明,高精尖是转型升级的方向。但数据显示,法尔胜几乎无研发。2021年,虽有研发,还是为环保业务而用。

来源:同花顺

显而易见,钢丝绳业务已深陷泥潭,公司也在逐渐剥离部分业务。半年报显示,公司已处置精细钢绳业务(占金属制品业务50%以上)厂房,并不再生产。

来源:2022年半年报

二、跨界经营,屡战屡败

传统业务盈利下降,法尔胜没有选择继续深耕,而是跨界转型,只是这一路荆棘丛生。

1999年,法尔胜瞄上了光通信产业。与澳大利亚雷德弗恩光子有限公司共同出资2,980万美元,成立江苏法尔胜光子有限公司。但因投入不足,控制力下降,逐渐失去对光通信业务的控制。

2003年,又跨界房地产酒店业,但优势不足,无法创收,无奈退场。

2016年,再次跨界金融保理业务。花10亿现金,从控股股东泓昇集团手中购买摩山保理100%股权。资产评估日,摩山保理归母净资产为4.19亿,溢价5.81亿。根据业绩承诺,2015-2018年业绩分别不低于1.1亿、1.2亿、1.6亿和1.845亿。四年下来,合计实际贡献约5.8亿,承诺完成率为100.96%。然而承诺期之后,仅仅10个月摩山保理巨亏6.36亿。四年承诺,一把亏空。

来源:公司公告-2016年6月25日

转型之路,虽然屡战屡败,法尔胜却屡败屡战,这次盯上的是环保,下手的是大连广泰源

2021年6月,公司以4.59亿收购广泰源51%的股权,但截至2020年10月31日,广泰源仅有净资产为0.83亿,估值9.1亿,翻了十倍。此次收购更是形成了3.08亿的商誉。

法尔胜披露称,广泰源拥有十几项核心技术专利,在垃圾渗透液治理领域拥有丰富经验和相关技术。对方更是承诺,2021、2022和2023扣非净利不低于1.1亿、1.3亿和1.6亿,且累计不低于4亿元。2021年,广泰源实现扣非净利约1.11亿,踩线过关。

来源:2021年年报

然而,2022年就没有这么幸运。最新预告显示,2022年扣非亏损将达0.9亿。原因之一,就是广泰源业绩不达标,商誉面临减值

来源:2022年业绩公告

此外,广泰源从事的垃圾渗滤液处理业务,客户主要集中在国企和事业单位,业务大多经过政府招投标获得。另外,受中标价格等因素影响,毛利率波动较大,2021年毛利率为41%,而2022年半年仅为26.82%。由此看来,法尔胜押注广泰源,恐难也难以逆势翻盘。


三、亏损,意料之中

2022年,法尔胜预亏0.9亿。这个结果,完全意料之中。

其实,2007年开始,法尔胜就在艰难保壳。2007-2016年,净利润均为一千万左右,勉强维持运转。扣除非经常性损益后,仅三年几百万盈利,其余七年均为亏损。2016年,净利润虽大幅增长,高达1.54亿,但扣非后由盈转亏。非经常性损益,成为法尔胜利润调整的利器。

来源:同花顺

2018和2019年,法尔胜又因连续两年巨亏,惨遭退市警告。此刻,非经常性损益再次登场。2020年,靠处置盐城易桥建设法尔胜路桥科技两大资产,勉强扭亏为盈,2021年得以摘帽

来源:同花顺

泥潭中的法尔胜,虽积极转型,但都是铩羽而归。业务五花八门,但与“常温超导”完全八竿子打不到一起。可见,二级市场的炒作,已由沾边就涨,升级为脱离基本面的“无厘头”爆炒。如此质地的公司,都可接连涨停,风险之大,可想而知。


注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。