作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的胡萝卜

8月8日，人福医药(600079)发布公告显示，公司实际控制人艾路明先生，因涉嫌信息披露违法违规，已被中国证监会立案。

此前2月，人福医药、及控股股东当代集团、实控人艾路明，刚收到上交所的纪律处分。其中，涉及控股股东及其关联方非经营性资金占用、控股股东大额违规减持股份、重大交易未履行董事会审议程序及信息披露义务、定期报告财务数据披露不准确等诸多违规行为。

深挖下来，这位艾老板和当代集团背后的故事，可远不止信披违规这么简单。

一、白手起家，搭建千亿集团

艾老板出生于1957年，在恢复高考之前曾是一名搬运工人。1985年至1988年间，艾老板在武汉大学哲学系攻读硕士学位，至今仍然是武汉大学经济与管理学院官网上挂着的第六届杰出校友。

1988年硕士毕业后，艾老板等7人共同创办了当代集团的前身——武汉市洪山区当代生化技术研究所。其主营业务，说的专业点叫生物医药，通俗点就是从尿液中提取尿激酶。

而靠着这项“有味道的生意”，当代集团越做越大。

1995年，在那个遍地是黄金的年代，当代集团已开始投资地产。1999年，当代集团完成首次并购，兼并了武汉扬子江生物化学制药厂。1997年，当代集团子公司当代科技，也就是如今的人福医药，正是登录上交所，成为了湖北省第一家上市的民营高科技企业。

时至今日，当代集团已逐渐发展成一家大型的民营产业集团。虽然比起“德隆系”、“明天系”等，“当代系”的名声还没那么响，但截至2020年9月30日，当代集团资产总额已逾1000亿元。

艾老板，也已成了名副其实的千亿集团掌舵人。

二、转战资本游戏，扩张金融版图

艾老板的前半生，描绘了一个成功的创业故事。但从人福医药上市起，艾老板的当代系，也玩起了资本游戏。

自1999年起，人福医药先后参股了汉口银行（原名武汉市商业银行）、宜昌市商业银行、武汉江夏民生村镇银行、湖北竹溪农村商业银行、武汉农村商业银行。

自2002年起，人福医药又投资了天风证券（601162），并一步步增持到了2010年的持股25.22%，一度成为了天风证券背后的实际控制人。

2015年，人福医药又以7.38 亿元摘牌取得了华泰保险2.5247%的股权。

至此，当代集团已在银行、证券、保险领域均有布局。不过，此前在银行领域的投资，只能算是小打小闹，持股比例均不高，没有绝对话语权。

所以2017年，当代集团又出手了，这一次，拿下了众邦银行20%的股权。

那么问题来了，当代集团为何如此热衷于投资金融机构？当然，绝不可能仅仅是为了赚那点投资收益。

有了金融机构资源，最大的便利是：借钱。

以汉口银行为例，虽然人福医药初始投资只有515万，但汉口银行不仅为人福医药承销债券，而且仅2022年上半年，汉口银行就为当代集团下属子公司提供综合授信4亿元。

通过投资入股，银行，成了“当代集团的银行”。

三、魔爪伸向上市公司，空手套白狼

不过至此还没有形成闭环。从银行借的钱总是要还的。那么当代集团为什么借钱，又要如何还钱？

这个问题其实已经有了答案，借钱，是为了横向扩张，也是为了更好的把手伸向上市公司。而既已伸向了上市公司，又何愁还钱？

1►人福医药

当代集团的亲儿子人福医药，自然成了第一顺位的提款机。

2019 年至 2022 年，公司控股股东当代科技通过第三方企业向公司及其下属全资（或控股）子公司进行借款，累计发生金额达129.09亿元。

更妙的是，这种资金占用行为采取每季度期初借款、期末偿还。所以从明面上看，2020年、2021年、2022年资金占用期末余额分别只有1.25亿、1.88亿、0元。而实际分别达25.02亿、82.02亿、21.04亿。

2►三特索道

除人福医药外，当代集团还瞄准了三特索道（002159）。

有了背后金融机构给予的底气，当代集团豪横增持三特索道。2010年，当代科技与一致行动人罗德胜共斥资1.35亿，通过协议转让方式，拿下了三特索道6.46%股份。

而后在2013年11月11日、11月21日、12月5日，当代科技又通过大宗交易方式，接连进行了三次增持，将持股比例一路增至14.82%，成功反超第一大股东的14.64%，拿下了三特索道的实控权。

而一旦将实控权收入囊中，就到了上市公司“反哺”的时候。

与人福医药的命运相似，三特索道也沦为了当代集团的取款工具。自2019年起，当代科技多次要求三特索道像指定第三方提供借款，累计发生额达42.02亿。

另外除了已被曝出的资金占用外，三特索道还有一项极其明显的变化，即易主后，频繁进行资本运作。

笔者粗略统计了一下，2013年以前，三特索道只出售了一笔资产，作价60万。而自2013年以后，三特索道累计进行/计划进行20次资产出售，其中涉及关联交易5笔，涉及金额4.6亿元。另外进行/计划进行14次资产收购，其中涉及关联交易3笔，金额达25.34亿元（数据来源于iFinD）。

资本运作的定价向来都充满玄学。所以大家觉得，频繁进行资本运作的背后，究竟意欲何为？

3►*ST明诚

当代集团染指的上市公司还有一家——*ST明诚(600136)。

公开信息显示，艾老板是在2015年底拿到了明诚的实控权。而明诚这些年，显然也是骚操作不断。2018年6月-2021年3月，持续为关联公司提供融资担保。与关联方之间的关联交易、资金往来也未按规定披露。

种种暗箱操作背后，参股的金融机构、控制的上市公司，都成了当代系源源不断的资金来源。

四、千亿大厦倾覆，往往在一夜之间

至此，我们可以简单捋一下当代系的逻辑。

首先，无论是收购上市公司，还是集团横向扩张，都需要资金。当代系背后的金融机构，恰好能成为有力支撑。

其次，借款需要偿还。而上市公司的资金，则刚好拿来周转。这也就解释了为什么几家关联上市公司，频繁发生巨额资金占用。

但接下来，上市公司的窟窿，也需要填补。至少从上市公司公告来看，每到年末，当年占用的资金基本都填平了。所以这样一来，就又需要外部融资借款。

借款-套现-再借款-再套现。由此可见，千亿当代集团，恐怕就是建立在空手套白狼的虚假循环上。而在这个流转过程中，究竟有多少资金凭空蒸发，恐怕也早成了一笔糊涂账。

但资金空转，总有断裂的一天。

一方面，经过连续多年压榨，上市公司还能有多少油水？*ST明诚自己都徘徊在退市边缘。

另一方面，上市公司是当代集团的门面。但自2022年以来，当代系三家上市公司接连爆雷，被监管部门点名处分。门面垮了，套现不易，融资更难。

2022年4月初，一则债券异常波动的公告，成了压垮骆驼的最后一根稻草，自此，拉开了当代系债券爆雷的序幕。

虽然当代集团不断卖身自救，舍弃了*ST明诚、三特索道的实控权；减持了华泰保险；又将刀砍向了天风证券。但第一张多米诺骨牌倒下后，岂是靠瘦身，就能扭转的？

有人说，当代集团走到今天，是因为经营不善。但究其根本，这千亿大厦，本就是在虚假的资本游戏中建立起来的，倾覆自然也在一夜之间。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。