作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的冰激凌

说起化工产业，作为一种无色有强烈气味的可燃液体，异丙醇往往会受到投资者的高度关注。最近，该板块的玩家也迎来了一波大涨，比如西陇科学（002584）直接用三个涨停温暖了投资者。

但和玩家股价走势截然相反的是现货市场的异丙醇价格，虽然三季度其价格上涨超过了2000元/吨，但是当进入四季度，价格就开始迅速回落，上演了过山车的行情。正所谓来也匆匆，去也匆匆。

异丙醇相关玩家的业绩也和价格息息相关，比如红宝丽（002165）第三季度的营业收入6.91亿元，同比增长23%，归母净利润同比增长了3809%，前三季度净利润约4403万。作为基础化工原料占据总营业收入96%的红宝丽，业绩波动的周期性也比较显著。

股价和产品价格的冰火两重天，也让不少投资者摸不住下一步的投资方向。今天，就让笔者带你走进异丙醇的世界，来对其一探究竟。

一、出口订单不足，令人担忧

如果我们把异丙醇的生产工艺打开，你会发现大约70%作为医药、农药、涂料等领域的溶剂，是重要的化工原材料，主要生产方法有丙烯法和丙酮法，前者的利润更厚，但国内的供应量有限，主要以丙酮法为主。但其也在世界卫生组织认定的3类致癌物清单中。

今年前三季度，要问什么是这个行业最显著的特征，莫过于出口下滑了。前三季度出口总量9.6万吨左右，同比下滑了26%。我国的异丙醇主要出口到东南亚国家，印度、印尼和泰国就占据了总出口量的接近60%。

出口下滑的主要原因之一就是印度对进口异丙醇以配额形式实施保障措施，限制印度对我国的异丙醇进口量。这项规定的持续时间是从今年4月到明年3月底，对出口造成了一定的影响。

但如果我们将时间线拉长，在疫情期间，异丙醇上演了完全相反的剧情。2020年，因为海外疫情快速发展，导致皮肤及医疗器械消毒需求增长（因为醇类消毒剂刺激性和腐蚀性相对次氯酸钠等传统产品比较低），从而带动异丙醇需求激增。异丙醇在欧美国家用于防护需求的比例超过了10%，我们国家还不到5%。

用数据最能说明问题，2020年3月海外异丙醇的价格环比增长了超过100%，相关玩家如新化股份（603867）在2020年的业绩营业收入和归母净利润分别同比增长了35%和66%，可谓三年不开张，开张吃三年。

二、产能过剩，常态化

如果对异丙醇行业近几年的发展简单概括的话，你会发现产能过剩基本成为常态化。

从供给端来看，异丙醇的产能从2010年开始迅速扩张，五年前产能超过100万吨，但因为需求的增速远远低于供给增速，行业的产能利用率近些年平均一直没有超过50%，在化工行业中属于偏低的领域。

直到疫情的爆发，才让异丙醇出现了短暂的量价齐升的局面，2021年市场价格突破1.4万元，同比涨幅超过130%。

但当我们进入后疫情时代，异丙醇的底裤就被狠狠拔下，虽然今年三季度价格有所增长，但进入四季度，市场预计会承压下行，其中大连恒力和青岛海湾两家公司预计会合计投产19万吨/年的异丙醇设备，进一步增加行业的产能。但是需求方面笔者依旧不看好，异丙醇进入冬季之后，按照往年的惯例，就进入了淡季。

按照异丙醇的工艺来看，估计丙酮法工艺的利润将会继续在成本线附近徘徊，而丙烯法因为有着一定的利润优势，玩家的业绩还有一定的支撑。

三、高端市场，还被卡脖子

说到这里，你可能会说，异丙醇行业不就是一个产能过剩、竞争激烈、没有什么希望的夕阳行业吗？完全没有上车的必要。非也，如果你认真研究后就会发现，电子级异丙醇或许将是全村的希望，

简单来说，电子级异丙醇是半导体、线路板生产过程中的一项重要电子化学品，专为电子工业生产所需，主要用于芯片、液晶等精密电子元器件的超净清洗等。

目前该行业，国内玩家的技术水平和发达国家还有着不小的差距，所以产品的国产化率还比较低。但国内玩家也在拼命努力，像建业股份（603948）的全资子公司建业微电子就采用超净工艺生产电子级异丙醇，电子级异丙醇产能0.3万吨，在建产能0.3万吨。去年锦州石化电子级异丙醇首单18吨销往韩国市场。

去年，国内电子级异丙醇市场销售收入达到了10亿元，预计未来五年的复合增长率超过10%，市场的增长潜力还是非常值得期待。

相信国内玩家何时突破技术壁垒的那一刻，第二增长曲线也会随之开启。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。