作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

最近的政策利好一个接着一个。又或者说，在开年各种政策文件密集出台的阶段，总能从中挖掘出“重磅利好”概念。

比如，3月13日，国务院发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，其中提到，要优化报废汽车回收拆解企业布局，推广上门取车服务模式。到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍。

在这个约5000字的通知中，提及报废汽车的就只有以上两句话。不过这并不妨碍报废汽车拆解成为资本市场新热点。概念股华宏科技（002645）接连拉出两个涨停板。

相比之下，截至撰稿（截至2024年3月18日）还未拉出涨停的概念股天奇股份（002009），倒显得略逊一筹了。

但无论是华宏科技还是天奇股份，从其汽车拆解业务的经营现状来看，这波热度，只怕也撑不了多久。

一、报废车辆，正规拆解比例低

报废汽车拆解，是指报废汽车回收后，经过拆解处理，将可用零部件投入二手市场；将可再造部件投入再制造企业；将可利用材料（原料）售往原材料供应商；剩余废弃物交给相关废物处理企业。

汽车拆解后可得到大量再生资源，占比约达85%，经济价值相当可观。

从行业规模来看，截至2023年，全国汽车保有量已达3.36亿辆。按照单车拆解费用约为8000元/辆计算，3.36亿辆的拆解费用，将高达2.7万亿。

当然，这个庞大市场并不是一下释放的。保有车辆的报废，需要一个漫长的时间过程。但理论上，随着报废车辆越来越多，拆解市场自然也越来越大。

不仅如此，报废汽车拆解还是一门牌照生意。国家对报废汽车回收拆解企业实行资格认定制度。理论上，只有拿到资质才能展业。

所以，市场普遍对报废汽车拆解的前景，抱以较高期待。

但问题是，以上只是理想情况。而现实中，并不是所有的报废车辆，都会进入正规报废拆解市场。

根据央视财经报道，车辆报废后，约33%流入了非法拆解点；约25%流到了偏远地区或者成了僵尸车、留下自用等；至于真正进入正规拆解厂的占比不到4成。

而这恐怕还是乐观情况。根据商务部和中国物资再生协会的数据显示，2020年我国约有1800万辆报废汽车，但进入正规拆解厂的大约只有240万辆，占比只有13.33%。

按照8000元/辆的拆解费用计算，240万辆的拆解费用，还不到200亿。可见，留给正规拆解厂的市场空间，实际大打折扣。

二、上千家企业同台竞技，竞争加剧

当然，从发展的角度来看，正规拆解厂的市场规模正处于增长过程中。

一方面，随着汽车年销量增加，报废车辆规模也将逐渐增加；另一方面，随着汽车回收拆解法规的完善，非法拆解占比也有望下降。

数据显示，2022年，我国报废机动车回收量约为399.1万辆，同比增加32.9%（注意，这里是机动车回收量，与前面的240万辆不是一个口径，机动车包含汽车）。

但是，林子大了，鸟也多了。

虽然正规拆解厂有牌照要求，但这张牌照的含金量确实算不上太高。根据商务部统计数据，截至2021年2月22日，也就是三年前，全国报废机动车回收拆解企业就已经有771家。

更恐怖的是，这个数字，到2022年10月，已增长到1268家。短短一年半，增加了497家。

而未来，随着非法拆解持续受打压，只怕会倒逼越来越多的非法拆解厂，涌入正规赛道。

竞争之下，企业的相关业务成绩并没有想象的那么优异。相反，甚至有些惨不忍睹。

截止至目前，华宏科技和天奇股份，在财报中甚至都没有单独披露报废汽车拆解的业绩情况。

2023年上半年，华宏科技的再生资源运营-废钢及报废汽车业务，即废钢加工及贸易+报废汽车综合回收利用，两项合计实现营收3.93亿，合计仅占营收11.13%。

天奇股份的循环装备业务，即再生资源加工设备业务+报废汽车回收再利用业务，两项合计营收只有1.25亿，合计仅占营收7.19%。

而比起微不足道的收入规模和占比，更差的是盈利能力。

华宏科技的废钢及报废汽车业务综合毛利率为-2.69%，毛利亏损。

天奇股份的设备及报废汽车业务综合毛利率为14.05%，虽然盈利，但明显不及华宏科技生产设备的毛利率（17.43%），不知是不是被报废汽车业务拖了后腿。

三、面对巨额亏损，汽车拆解自顾不暇

目前，仅凭报废汽车拆解业务，显然撑不起华宏科技和天奇股份的业绩。华宏和天奇赖以维生的，也绝不是报废汽车拆解业务。

只不过，其他业务条线，也同样不景气。

华宏科技其他收入主要来源于稀土回收料综合利用、再生资源加工设备、电梯零部件。2023年上半年，分别占总营收63.54%、14.63%、9.11%。

但是2023年，国内稀土产品的市场价格震荡下跌，导致稀土资源综合利用业务的收入、毛利率明显下滑。

另外，包括汽车拆解设备在内的再生资源加工设备业务，理论上将受益于汽车拆解量的增加。然而据华宏科技2023年业绩预告披露，受市场需求等因素影响，公司再生资源装备及运营业务盈利能力减弱。上半年，加工设备的收入、毛利率也呈下降趋势。

整体来看，2023年上半年，以上三大业务营收分别同比下降32.14%、下降24.82%、下降4.91%，全年来看，华宏科技扣非归母净利润预亏2.35-2.75亿。

再来看天奇股份。

天奇股份其他收入主要来源于智能装备业务、锂电池循环业务、重工机械业务，2023年上半年，分别占总营收38.98%、31.96%、19.70%。

其中，锂电池循环业务，是将回收的锂电池，进行梯次利用（梯次用于小动力、换电、储能等细分市场）；或者再生利用（生产碳酸锂、硫酸钴等电池材料）。

严格来讲，锂电池循环业务也属于汽车回收利用产业链上的一环。但随着锂电材料降价，2023年上半年，锂电池循环业务收入同比下降31.73%，毛利率则已降至-9.97%。

另外，天奇股份收入占比最高的智能装备业务也呈现出收入、毛利率双降，2023年上半年收入同比下降4.27%，毛利率减少2.58%。

综合下来，2023年，天奇股份扣非净利润预亏4.65-4.95亿。

客观来说，华宏科技和天奇股份当前的处境，确实都需要新业务来拯救。但是报废汽车拆解，显然还承担不了这个重任。甚至于，拆解行业本身就置身于激烈竞争中。上千家企业同台竞技，能否自负盈亏，只怕都是个问题。

截至撰稿，华宏科技已经打开了涨停板。这轮由政策催生的汽车拆解概念，也出现了降温苗头。

不过没关系，按照政策文件两句话挖掘一个热点的节奏，新热点大概也已经在路上了。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。