作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

就像冒险家马斯克所言：AI将引发史上最大的科技革命。面对AI时代的红利，各个国家都在激烈角逐，力争最先吃到这块肥肉。

近日，市场消息称：华为将于2025年上半年推出新型磁电存储设备。新在哪呢？首先，大容量存储，完美契合AI发展需求；其次，能耗低成本低，主打一个物美价廉。如若成功上市，将打破存储产业（人工智能产业链的一环）海外巨头主导的局面，我国的自主可控，向前又迈出了关键一步。

受此消息影响，二级市场磁光电存储概念股受到资金追捧。其中，中电兴发（002298）股价直接五连板。

股价连续上涨，业绩却连续亏损。根据业绩预测，2023年预亏4.4-6.3亿，两年净亏损超12亿。

一、需求缩减，业绩下滑

公司财报显示：行业来看，中电兴发专注于智慧城市和人工智能；具体业务来看，一方面提供云计算与云存储、大数据、人工智能、智慧应用等端到端的产品，另一方面提供全面解决方案。一言概之，既卖产品，也搞项目。

数据显示，2022年之前，公司主要营收来自智慧城市解决方案及运营业务、大数据应用及运营业务，其中智慧城市业务占比（=智慧城市业务营收/总营收）高达70%以上。然而，2022年开始，这两部分业务双双下滑。

2023年上半年，智慧城市业务（=自主可控智慧城市+智能输配电设备）营收7.84亿，较上年同期的12.61亿，降幅近40%；同期大数据业务创收仅1.63亿，较上年同期缩水20%（2022年上半年营收：2.02亿元）。两大业务支柱，均缩水明显（注：2022年前，“智能输配电设备、元器件、自动化及电力设计”收入在“自主可控智慧城市”部分列示）。

其根源就是需求萎缩。

根据公司披露，主力业务客户群体为政府。在当下的经济形式下，各级政府财政紧张，都在各显神通努力招商引资创收，智慧城市等预算自然收紧。

二、资产减值，雪上加霜

除了营收下滑，资产减值更让中电兴发雪上加霜。

其中，最直接的就是商誉减值。

2015年，安徽鑫龙以发行股份购买的方式溢价12.19亿（商誉）收购北京中电兴发，自此北京中电兴发成功借壳上市，并更名为安徽中电兴发与鑫龙科技股份有限公司。

作为中电兴发智慧城市等业务的主要运营实体，2021年开始，北京中电业绩开始明显下滑。2022年，4亿元的商誉减值落袋为亏。

根据2023年业绩预告，商誉减值仍在继续。

此外，还有项目经营导致的资产减值。

2022年财报显示，中电兴发以BOT形式为主。所谓BOT，就是企业先投钱，之后获得一段时间的运营权，之后转移所有权给政府。

据披露，运营期结束，中电兴发的项目均是零对价转移。换句话说，运营期收益是其唯一回血的机会。

然而，自2022年开始，处在投资期的项目，还没开始运营（根据会计准则，BOT模式下，处于投资期的项目通过合同资产核算），就在减值。还没开张，就预期是笔亏本买卖。

当然，大部分项目已经进入运营期，已经开始回血，但未来也不乐观。《大华会计师事务所关于公司2022年度报告问询函的回复》显示：2022年，因云南联通特许经营权项目不及预期，对其计提1.56亿元的资产减值。

2023年6月，为及时止损公司已将运营权交回云南联通，并在谈判回款。

另外，根据2023年12月29日公司公告，公司也在计划退出广西联通综合改革项目。

退出好说，毕竟政府也不能强迫别人做生意。但是，何时能退钱可不好说。

退出了云南和广西，下一个该退出谁？

三、靠存储，能翻身？

项目在退出，下一步靠什么，靠存储？

根据2023年半年报，公司确有磁存储产品不假，且根据披露，性能也还不错。但是，此存储和华为的存储是否同一概念，市场有人发问，公司未予回应。

退一步讲，即使不属同一概念，只要能带来利润，救公司于亏损，也是不错生意。然而事实是，公司表明：部分存储产品已在智慧凤凰和智慧赫章等项目得到成功应用，而这些项目都是公司自己的BOT项目，可见并未给公司带来外部收入。那么，真的拿到市场上，到底是骡子还是马呢？

资本的故事往往都是美好的，但若听风是雨，未免操之过急。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。