作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的火锅
2024年被视为AI手机的元年。在AI加持下，消费电子行业一改往日疲软，就连智能手机铝制中框结构件，这么一个听上去很不起眼的细分赛道，都备受关注。
截至3月20日，行业龙头福蓉科技（603327）已接连拉出三个涨停板。当然，这也要归功于公司适时的在互动问答平台上表示：公司供货的三星S24系列手机、谷歌Pixel8系列手机等产品都具有AI功能。
由此，福蓉科技成了AI手机概念的纯正标的。
来源：福蓉科技互动问答平台
相比之下，同样生产铝制中框结构件的和胜股份（002824），显然就没有很好的贴上AI的标签，股价涨幅明显有限。
当然，从基本面来看，和胜股份的电子消费品业务也确实已经沦落到了不堪一提的地步。但实际上，福蓉科技也不过是五十步笑百步。
纵然强行捆绑了AI概念，但强扭的瓜终究不甜。
一、电子消费品增长停滞，占比下降
福蓉科技是国内生产铝制结构件材料的龙头。根据2022年数据，福蓉科技90%以上收入都来源于消费电子材，包括智能手机中框结构件、平板电脑外壳、笔记本电脑盖板等。
而和胜股份虽然也主营铝合金结构件产品，早期营收也主要来源于电子消费品。不过截至2023年上半年，电子消费品收入占比已降至19.28%。
来源：同花顺iFinD-和胜股份
其背后，一方面或是和胜股份主动将经营重心转移到了汽车部件上。数据显示，2019年以来，和胜股份汽车部件收入暴涨，逐渐取代电子消费品成了第一大收入来源。
但另一方面，其电子消费品业务本身也确实是发展不动了。
近几年，除2020-2021年因宅经济导致消费电子需求爆发外，其他年份电子消费品收入增长基本停滞。2023年上半年，电子消费品实现收入2.23亿，同比继续下降16.96%。
来源：同花顺iFinD-和胜股份
究其原因，自2017年以来，全球智能手机出货量见顶，市场饱和。平板电脑、笔记本电脑出货量也明显下降。
消费电子市场整体走弱，是全行业的共识。如今，和胜股份收入重心已转移到汽车部件上，电子消费品业务的地位一降再降。
二、原材料涨价推高营收，毛利率下行
相比之下，福蓉科技似乎扛住了行业下行的压力，至少截至2022年，收入始终稳步增长。
来源：同花顺iFinD-福蓉科技
但是，结合销量数据来看，2021年、2022年，福蓉科技消费电子材营收分别同比增长16.48%、15.74%，但销量实则仅同比增长2.15%、5.17%。
由此可见，福蓉科技收入增长，其实主要依赖于产品价格的提升。
福蓉科技产品价格按照“基准铝价+加工费”的原则与客户协商确定。而自2020年下半年以来，铝锭价格一路上涨。
来源：福蓉科技2023年半年报
来源：同花顺iFinD
捋一捋也就是说，这几年福蓉科技营收高增长的背后，主要是因为铝价格上涨，推高了产品价格。而从其实际经营来看，不仅销量涨幅有限，而且只涨价格，不涨利润。
数据显示，自2019年以来，福蓉科技消费电子材的毛利率已从37%一路下滑至25%。
来源：同花顺iFinD-福蓉科技
进入2023年以来，由于失去了铝价同比上涨的前提（2022年和2023年都处于高位），叠加销量出现下降，前三季度，福蓉科技营收也一改此前的正向增长，同比下降14.41%。
可见，即便是看似稳增长的福蓉科技，颓势也早有体现。
不过回过头来看，近几年，和胜股份电子消费品收入基本平稳（除2021年外），但结合铝材价格上涨，很可能推升产品单价来看，只怕和胜股份电子消费产品销量实际已明显下降。
三、AI手机，一个美好的故事
综上，无论是把消费电子疲软写在脸上的和胜股份，还是相对含蓄的福蓉科技，聚焦于消费电子市场，都难有发展潜力。
当然，这只是基于现状而言。而从发展的角度来看，这个行业还有一个美好的故事，叫做——AI。
那么到底什么是AI手机？这是一个新概念、新方向。但直至今日，AI手机也没有一个明确定义。
年初，OPPO举行了AI战略发布会，定义AI手机有四大特征：
果然很抽象。
具体来看，OPPO的“AI新春版”带来了AI消除、通话摘要和新小布助手等上百款AI功能。而其中，最受欢迎的是AI消除。
所谓AI消除，这个功能常见用于修图中，消除想隐藏掉的背景、人物等。
至此，笔者总算对AI手机有了一个具象一点的认知。也就是说，AI手机，就是附加了一些所谓的AI功能。但这些AI功能究竟有什么实用场景，实际还在探索中。而目前辅助修图属于比较能被客户接受的。
那么问题来了，如今智能手机行业最大的问题是市场饱和。现在还有多少不用智能手机的人？不用智能手机的人，会因为有个AI消除功能，就换了智能手机吗？
显然不可能。
所以，AI手机并不会打破市场天花板。AI手机对市场的刺激，只可能存在于换机层面。
但问题是，换机本就是正常迭代的过程。不管有没有AI功能，该换还是会换的。又有多少人会愿意为了附加的几项、可能根本用不到的AI功能，提前换机？
说到底，AI的实际应用场景，本就有待开发。而用户对于AI功能的诉求，也没那么强烈。
日渐疲软的消费电子，打起了AI的旗号，但究竟有多少、甚至于有没有实际作用？而若少了AI的故事，覆巢之下，焉有完卵。
如此看来，和胜股份虽然电子消费品业务乏力，但押注新能源结构件，也算是审时度势，给公司创造了新的增长力。
来源：和胜股份2023年半年报
2021年、2022年，和胜股份汽车部件收入分别同比增长138.74%、74.36%，增速相当可观。只不过2023年上半年，增速戛然而止，汽车部件收入反而同比下降11.21%。
对和胜股份而言，随着新市场拓展已成一定规模，持续发展成了下一个难点。
至于福蓉科技，虽然公开表明了与三星、谷歌AI系列手机产品的关系，但AI手机对福蓉科技的刺激，只怕股价大于业绩。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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