作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的牛肉干

近几年，面板行业就好像坐上了过山车，企业业绩不是暴涨，就是暴跌。

根据最新业绩预告显示，2023年，TCL科技(000100)预计实现归母净利润21-25亿，同比增长704%-857%。彩虹股份(600707)预计实现归母净利润5.6-6.8亿。而上一年，彩虹股份净亏26.62亿。

很明显，2023年，面板行业再次出现了向上的拐点。

然而翻开企业财报来看，留给企业的上涨空间，只怕已经不多了。

一、面板周期，巨大杀伤力

面板，即显示面板，它是平板显示核心器件，由玻璃基板、显像介质、彩色滤

光片、偏光片、驱动芯片等元件组成。

提起面板，大家首先想到的都是面板双雄，即TCL科技和京东方（000725）。但其实，常被大家忽略的彩虹股份，也大有一种后起之秀的姿态。

彩虹股份是一家国企，实控人是咸阳市国资委。从产品结构来看，彩虹股份不仅生产液晶面板，还生产上游材料玻璃基板。2023年上半年，两大产品收入分别约占总营收90%、10%。

2018-2019年，随着液晶面板一期、二期生产线逐渐达产，转固运营，彩虹股份面板销量、营业收入大幅增长。

不过，时至今日，比起TCL科技，彩虹股份仍然存在不小的差距。2023年上半年，彩虹股份实现营收52.39亿，大约只有TCL科技半导体显示业务收入的1/7。

说明一下，TCL科技的半导体显示业务，主要包括半导体显示面板及半导体显示模组的研发、制造及销售，显示器整机加工。除半导体显示业务外，TCL科技还有一大块收入来源于新能源光伏。不过光伏业务并不作为本文分析重点。

在显示面板赛道，TCL科技龙头地位稳固。然而无论是大龙头TCL科技，还是涨幅惊人的彩虹股份，都逃不过行业周期。

在面板周期上行的2021年，TCL科技、彩虹股份分别实现归母净利润100.64亿、26.70亿，分别同比增长129.35%、430.63%。

但这种你好我好大家好的状态并没有持续多久，2022年，TCL科技的百亿利润，一下降到了2.61亿，约等于无。至于彩虹股份，则从盈利26亿+，变成了亏损26亿+。

在周期的巨大杀伤力下，没有任何企业能够幸免。

二、上行周期涨幅缩水，下行周期拐点将至

对面板生产企业而言，行业周期始终是一个绕不过去的话题。而周期产生的根源，是这个行业始终面临产能过剩的问题。

当生产企业有盈利空间时，产能一拥而上，导致供过于求产品价格下降，进而企业出现大面积亏损。接下来，亏损企业关厂停产，供给减少导致产品价格上涨，企业重新恢复盈利，开启下一个周期，周而复始。

而如文章开头所说，2023年，TCL科技和彩虹股份，业绩再度爆发增长。很明显，面板行业又进入了上行期。只不过这一次，企业业绩的涨幅将大不如上一轮周期。

上一轮周期底部始于2019年。这一年，面板行业普遍亏损，彩虹股份液晶面板毛利率已降至-20.54%。

自2020年下半年开始，面板价格触底反弹。而且，这次的上涨，比以往来得更猛烈。这是因为，自2020年H2以来，由于疫情引发远程办公、居家教学等需求增多，带动手机、PC等显示面板需求量快速增长。

但是，21年Q2以来，疫情导致的消费电子额外需求逐渐减弱，叠加显示面板厂商产能扩张过快，供过于求。由此导致2022年下半年-2023年上半年，面板生产企业又陷入了普遍亏损的局面。

简单整理一下上一轮的周期历程：

2020年下半年-2021年上半年，面板价格上涨；

2021年下半年-2022年上半年，面板价格下行；

2022年下半年-2023年上半年，行业底部运行，企业普遍亏损，进而出现关厂停产，供给减少。直至2023年下半年，开启了新一轮上涨周期。

总结一下，也就是说，面板行业的周期，大致经历了一年上涨，一年下降，一年底部运行。

而按照这个规律来看，本轮始于2023年下半年的上行期，只怕也就持续2024年中。而且，没了疫情这个推手，这一次企业的业绩涨幅，预计将大打折扣。

三、全球需求萎靡，国内市场份额见顶

比起起起落落的周期，面板行业还存在一个更致命的问题，即需求的萎靡。

面板下游最大的应用场景是电视，尤其是大尺寸液晶面板，2022年电视需求占77.6%。至于中小尺寸面板，则主要用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑等消费电子产品。

而电视随着房地产市场疲软，需求明显下降。智能手机等产品发展至今，也面临市场饱和的问题。

从全球来看，近几年，全球平板显示面板出货量整体呈下降趋势（除2021年因疫情导致增加外）。群智咨询（Sigmaintell）数据显示，2023年全球平板面板出货量约为2.41亿片，较2022年继续下滑7%。

不过，从国内来看，由于韩国面板厂商退出LCD业务，大陆面板厂份额逐步扩大。这也是在全球市场需求萎靡的情况下，国内面板厂仍然实现销量增长的最大动力。

但问题是，截至2022年，大陆面板市占率已达54%。2023年，全球LCD TV面板出货量中，大陆占比已高达70%以上（其中，LCD在全球平板面板出货技术别中为出货主力，2023年出货占比达86%）。

按照华安证券预测数据，国内面板厂商市占率达到70%以后，将基本维持小幅增长、几近平稳的状态。

所以，依靠承接国外产能维持的增长，还能持续多久？

根据TCL科技和彩虹股份的销量数据显示，2021-2022年，彩虹股份液晶面板销量同比增速基本在10%左右。而TCL科技半导体显示业务的销量增速，已从30%+降至8.26%。

总体来看，面板生产企业业绩的起落，主要是价格波动造成的。但如果跳出周期影响来看，这个行业最根本的成长动力，正在逐渐减弱。

TCL科技也好，彩虹股份也罢，既摆脱不了周期的影响，也改变不了需求的下降。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。