作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的牛肉干

2024年，可谓宗申动力（001696）的高光之年。

自春节以来，宗申的股价一路震荡攀升。截至目前，公司股价涨幅近2倍。在这期间，股价最高达13.99元/股，更是创下其近8年来的股价新高。

大涨的核心原因，是低空概念。

你没有听错，作为一家传统的摩托发动机制造商，宗申也开始布局低空经济。表面看，是业务多元化，实则是宗申的转型。随着汽车时代的到来，摩的时代已然过去，宗申的主业开始下行，宗申开始努力向新能源和低空经济等转型。但老实讲，转型之路满是荆棘。

一、核心业务，整体下行

最初，宗申动力是靠摩托车发动机起家。

1989年，还是一名摩托车修理工的左宗申（宗申创始人），负债30万下海，创办了宗申动力。1999年，国人对摩托车还十分追捧，宗申品牌问世。同年，宗申车队征战世界摩托车耐力锦标赛，中国车队的名字第一次写在了国际摩联的年鉴上，宗申也因此在国内外一炮而红，听起来是不是有种“飞驰人生2”的感觉。

2001年，宗申借壳上市，登陆深交所。凭借着“天时、地利、人和”，2003-2007年之间，宗申持续高速增长。截至2007年，宗申营收已成功突破30亿元。

但此后，宗申的营收增速便平平无奇。2012年和2019年，甚至两次出现负增长。为改善业绩，宗申开始了多元经营。

截至目前，宗申已经形成了以“摩托车发动机和通用机械”为核心，覆盖“航空动力、新能源和高端零部件”等业务的产业布局。2023年数据来看，发动机业务和通用机械，两大核心业务营收占比分别为41%和47%。

然而，自2022年以来，随着国内外新能源汽车的不断普及，以及全球经济疲软，宗申的摩托车及通用机械业务，均出现明显下滑。2022年，公司总营收约81.51亿元，同比降低23%。2023年，公司总营收约81.5亿，整体零增长。

二、布局储能，入局已晚

核心业务日子不好过，宗申不得不寻找新的故事。公司的第一步，就是新能源的储能业务。

2023年5月25日，公司公告表示：将以3.24亿的对价，购买东莞市锂智慧能源有限公司（简称：东莞锂智慧）60%的股权。公司表示，东莞锂智慧是一家专门从事锂离子充电电池和电源系统的开发和生产的专业制造商，核心产品以户用储能和工商业储能为主。通过本次交易，宗申动力将进一步完善在户用和工商业储能方面的业务布局，加快推进公司储能业务的发展。

对此，笔者只能说，想法挺好。能否实现，只能另当别论。

首先，整个新能源板块来看，锂周期已处于下滑阶段，面临被钠离子等新兴能源替代的风险。2023年，宗申才布局，下手是不是有点太晚了。

其次，根据业绩补偿条款：2023、2024和2025年，东莞锂智慧净利润不得低于3500万、4500万和5500万。但据宗申2023年年报披露：2023年，东莞锂智慧扣非净利仅2390万，第一年就不达标。

业绩不达标，暂不提补偿，就说溢价收购的商誉就是一大隐患。

年报显示：因溢价收购，2.77亿元商誉跃然纸上。因业绩不达标，2023年宗申不得不计提3100万商誉减值。若东莞锂智慧业绩继续不达标，剩余2.4亿减值，只是早晚的事儿。这对2023年净利润仅为3.72亿的宗申来说，不是新故事，是新事故。

三、低空飞行，未来更未可知

宗申的第二个故事，就是爆火的低空经济。

据公司披露，控股子公司宗申航发是一家致力于中小型航空发动机设计研发、生产制造、销售及售后为一体的创新型企业，主要是为通航飞机及无人航空飞行器提供动力系统解决方案。

从业务来看，低空经济概念股，实至名归。且根据公司披露，2023年宗申航发已完成股改，且上市辅导备案已被受理，上市融资似乎指日可待。

但在A股的市场上，“上市”绝非是“业绩好”的充分条件。

年报显示，虽然宗申航发已经创收，但业务也是一年不如一年。2023年，创收约9300万，较上年1亿的营收规模，下滑较明显。不仅如此，9000多万的营收根本入不敷出。2023年，宗申航发净利润为亏损4300万元，经营现金净流出约为9300万，明显处于烧钱阶段。

而且说到底，未来业绩到底能够如何，更大的程度上取决于低空经济整个生态链的发展情况。

简单理解：人常说，要想富先修路。所以，发展低空经济，首先得有基建；其次，需要开发应用的场景；最后，要造飞机，飞行产品得过硬。无论哪一环节，都是巨大的系统性工程。

由此可见，宗申的两次转型，不过是给自己套个新马甲而已。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。