作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的绿豆汤

在如今持续低位的资本市场上，每个赛道传来的利好消息，或许都能引起投资者的高度关注。

就以今年上半年的重卡市场为例，累计销量突破了50万辆，与去年同期的48.85万辆比增长了3%。虽然是小幅增长，但在目前的经济环境下，取得这个成绩确实难能可贵。

但如果我们稍微将时间线拉长，你会发现，今年上半年的销量与2020年、2021年上半年销量差距非常大，甚至还不到2021年上半年销量的一半。而且从最新的情况来看，8月重卡的销量仅有5.8万辆，同比下降了18%。

而在天然气重卡这个细分领域，同比实现“20个月连涨”后，终于出现了下滑。液化天然气（LNG）价格上涨至油气价差收窄，以及国家发布的以旧换新政策中不包含燃气车，成为天然气重卡出现销量下滑的重要原因。

那么，已经到了十字路口的重卡，究竟该何去何从，玩家们的生存状态究竟如何呢？笔者今天就带你来一探究竟。

一、各有各的难处

从今年上半年玩家的销售情况来看，中国重汽（000951）和一汽解放（000800）是唯二销量超过10万辆的玩家，位于重卡领域的第一梯队，但是各有各的难处。

一汽解放上半年营业收入和归母净利润分别同比增长了7.8%和19.2%，而中国重汽营业收入和归母净利润同比增长都超过了20%，从增速上中国重汽略胜一筹。

而从绝对值上来看，一汽解放的营业收入比中国重汽高了110亿元左右，但是净利润却比中国重汽低了1.4亿元，而且现金流同比下降了37%，比中国重汽少了8亿元，这背后无疑反映出一汽解放的盈利能力稍显不足。

另外，非常重要的一点是，一汽解放的资产负债率已经接近70%，其中应付账款已经达到了181亿元。

而对于中国重汽而言，仔细分析后你会发现，其应收账款增速高于营业收入增速（截止今年上半年末，应收票据较期初增长92%），而且公司近三个季度的收入增速持续下降。所以，营业收入和净利润高速增长的背后，还是有投资者需要关注的地方。

二、天然气重卡，增长背后的隐忧

在重卡这个大家庭中，今年以来表现较为亮眼的是天然气重卡，今年7月的销量达到了1.8万辆，同比增长了69%，而且渗透率已经接近40%。但是，未来是否可持续增长也存在很大的不确定性。

资本都是逐利的，天然气重卡能支棱起来，油气价差其实成为关键因素。据笔者了解，只要油气价差超过1元，天然气重卡的经济性就高于燃油重卡，而目前油气价差仍处于2-3元区间。

我国液化天然气的出厂价格，已经从2022年最高超过8500元/吨，降至目前的约4500元/吨，降幅还是巨大的，所以说天然气市场的供需关系相对比较宽松。

除此之外，不少重卡玩家都对天然气重卡进行了技术改造，比如扩大了气瓶的容量，这样能进一步增强重卡的续航能力，再加上国家层面推动国六排放标准（更加严格），也为天然气重卡的渗透提供了较为良好的基础。

而在这个市场中，潍柴动力（000338）算是上游天然气重卡发动机的头部企业，今年上半年重卡发动机销售约16.1万台，其中天然气重卡发动机市场份额已经接近65%，已经将其他竞争对手甩在了身后。但是如果往更长期看，未来新能源重卡也会对传统重卡的地位造成挑战。今年上半年，新能源重卡销售2.77万辆，较2023年同期1.15万辆，同比增长140.9%，这个就是最好的证明。

而且，据专业机构分析，当今年10月份进入供暖季后，需求的提升将推动天然气价格大概率上涨。目前油气价差已经有了收窄的趋势，后续如继续收窄，将直接影响终端天然气重卡的消费意愿。

更重要的是，就在两个月前，官方发布了营运货车“以旧换新”政策，为新购置国六排放标准货车或新能源货车提供补贴。需要注意的是，该补贴只针对柴油和新能源货车，天然气重卡不在补贴之列。

三、谁能成为救命稻草

从当前重卡市场的情况来看，可以说仍处于复苏阶段。

而电动重卡的增长却显得格外耀眼。总体来说，电动重卡在倒短运输和港口、矿山等封闭场合算是其重要的应用场景，未来叠加电池降价推动购置成本显著降低，全生命周期经济性进一步显现。

今年7月，纯电动重卡（含换电及充电）销售5927辆，同比增长了190%，已经成为了新能源重卡的顶梁柱（占比高达90%）。

往上游看，据专业机构预测，今年电动重卡的电池需求将达到30GWh，也将同比增长130%。

所以，电动重卡，或将成为重卡的救命稻草。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。