作者/星空下的番茄

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

近年来，不少银行都启动了上市，希望在后续的经营中让自身多一点回旋的余地。据了解，截至2024年10月底，正在排队的银行有近10家，宜宾商业银行就是其中一家。

作为川内第二大的城商行，如果能够上市成功，也将成为市场上最“袖珍”的城商行。不过，虽然宜宾商业银行这几年资产规模增速迅猛，盈利状况也还不错，但其自身存在的诸如不良贷款率偏高，旗下村镇银行不良贷款率逼近红线等问题，以及公司贷款业务多与白酒行业捆绑，受市场波动的风险增加等问题，也是其上市路上不得不直面的痛点。而且宜宾商业银行从2023年开始已经两次递表港交所失败，此次正是第三次递表。

一、傍上五粮液，真的好乘凉？

宜宾商业银行成立于2006年，其前身是宜宾市城市信用社，也是宜宾当地的第一家政府控股的金融机构。在2014年，天风证券通过股份认购和受让老股的方式，成为了宜宾商业银行最大的股东。不过在2020年和2021年，宜宾商业银行进行了两轮增资扩股，最终由五粮液集团成为了其最大的股东，自此宜宾商业银行也正式傍上了五粮液集团这颗大树。

截止目前，五粮液集团持有宜宾商业银行19.99%的股份，紧随其后的三位大股东分别是宜宾市财政局、宜宾市翠屏区财政局、宜宾市南溪区财政局，其持有的股权分别是19.98%、19.98%和16.94%。

《招股说明书》显示，2021-2024年6月底，宜宾商业银行的收入分别是16.21亿元、18.67亿元、21.70亿元和10.78亿元，近3个完整财年的营收年复合增长率达到约15.7%。同期净利润分别为3.28亿元、4.33亿元、4.77亿元和2.62亿元，对应的净利润的年复合增长率为20.6%。

经营业绩情况 摘自《招股说明书》

从报告中展示的财务数据来看，好像确实是亮眼的。不过这其中的一些问题不容忽视。

首先就是作为一家“白酒银行”，大股东五粮液集团为其提供了资金。这不仅是股权上的出资，《招股说明书》显示，截至2024年6月底，宜宾市商业银行的公司业务存款总额为395.35亿元，而根据五粮液（000858）2024年半年报显示，截至6月底，存放于宜宾市商业银行的存款余额为129.09亿元。也就是说公司存款业务有近33%来自大股东的关联方。

当然“拿人手短”的宜宾市商业银行自然需要在业务上有所回报。近年来宜宾商行将自身定位于“服务白酒产业链的特色银行”，因此特意成立了五粮液支行和酒圣路支行，来为宜宾优势白酒产业服务。同时向五粮液集团提供支付结算服务，以支持五粮液集团的生产经营活动。

围绕白酒产业链，宜宾商行为上下游客户打造了多种特色贷款，包括“基酒抵押贷款”、“窖池抵押贷款”、“五粮贷”、“酒企高管信用贷”、“白酒互助信用贷”等，满足酒类生产企业、酒企粮食供应商等客户的不同贷款需求。

截至2024年6月底，宜宾市商业银行的贷款及垫款总额为548.2亿元，其中公司贷款达到419.1亿元，占比达到76.4%，而这其中批发和零售业以及建筑业合计达到了190亿元，占比达到了45.3%。宜宾市商业银行扎根宜宾，单从一家上市公司的角度来讲，已经存在着区域风险，公司本身又还押注在白酒行业，更是存在着业务行业集中度高的风险。所以“白酒银行”存在的潜在风险不容忽视。当然除了潜在风险外，现在逐渐暴露的问题更是不容小觑。

二、个人贷款不良率偏高

在2021年，宜宾商业银行即提出加快建设成千亿上市银行的目标，为了冲刺总资产1000亿元的目标，宜宾商业银行在报告期内的总资产快速增长，从2021年500多亿元，终于在2024年上半年实现了资产规模超千亿。资产规模快速增长的同时，其贷款规模也得跟上，所以其贷款净额从2021年的354亿元增加至2024年6月底的548亿元，增幅达到54.8%。

随着贷款金额的增加，其部分贷款的不良贷款率也有抬头的趋势。《招股说明书》显示，在报告期的完整财年里，宜宾银行的不良贷款余额分别为8.04亿元、7.73亿元和9.04亿元，所对应的不良贷款率为2.27%、1.77%和1.76%，以及拨备覆盖率分别为198.35%、213.40%和262.02%。整体看起来资产状况良好。

不良贷款率和拨备覆盖率 摘自《招股说明书》

可是其个人贷款不良率却较高，分别是2.56%、4.34%和4.12%。这其中占比较高的个人商业贷款不良率更是扎眼，分别达到了4.46%、7.58%和6.21%，已经连续两年超过5%的风险警示线。这对公司的信贷风险管理形成了挑战。小微企业主、个体工商户、个人消费者，在经济周期中的抗风险能力较弱，还款能力受到市场波动的影响很大。

个人商业贷款不良贷款率 摘自《招股说明书》

与此同时，前面也说到，宜宾商业银行立志将自身打造成精品白酒银行，为白酒产业链上的企业打造了多款针对性的贷款产品。这种操作，其实是增加了自身的业务风险的。过多的将自身经营业务好坏与白酒产业进行挂钩。而当代年轻人的饮酒习惯正在发生不可逆转的变化，这也是一个不得不重视的风险因素。如果白酒产业链出现了系统性风险，那围绕着这个产业链做业务布局的宜宾商业银行将会受到重创。

当然，宜宾商业银行当前或者短期内面临的最大的风险或许还是来自于其旗下子公司，即两家村镇银行。

三、下属村镇银行成隐患

宜宾商业银行旗下有两家村镇银行，分别是内江兴隆村镇银行（持股51%）、宜宾兴宜村镇银行两家（53.15%）。其中宜宾兴宜村镇银行的不良贷款率从2021年的3.96%飙升至2023年的4.95%，已经逼近监管要求的5%红线。拨备覆盖率则从2022年的222.89%降至2023年的183.97%。

下属村镇银行宜宾兴宜村镇银行情况 摘自《招股说明书》

而村镇银行内控管理水平不足，风险识别和评估手段滞后，大数据应用、定量分析及前瞻性风险识别能力比较薄弱，使得其容易在业务中积累风险。而且此前也有村镇银行暴雷的先例。

宜宾商业银行旗下的两家村镇银行，自身实力较弱，在后续的发展中，恐有进一步拖累宜宾市商业银行的隐患。

宜宾商业银行三闯港交所。目前来看业绩增长缺乏想象空间，增长的个人不良贷款率和旗下村镇银行触及风险红线，并不是一个好兆头。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。