作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的绿豆汤

最近一段时间，资本市场上有一个板块突然迎来了强势反弹，那就是玻璃纤维。比如中材科技（002080）直接迎来了一波涨停。中国巨石（600176）、国际复材（301526）等玩家的股价也逐渐从底部爬出。

要知道，其实玻璃纤维玩家的日子并不好过。数据最能说明问题，去年前三季度，玻璃纤维缠绕直接纱前三季度均价约3561元/吨，同比下降了超过10%。而前三季度我国粗纱出口销量仅增长了约5%。

简单来说，玻璃纤维属于大宗工业品，主要受宏观经济周期的影响。如果将历史发展数据进行分析，全球玻纤行业的平均增速一般为GDP增速的1.5-2倍。所以当宏观经济增速放缓的时候，玻璃纤维增速放缓，貌似也是顺理成章的事情。

但就在行业景气度不高的时候，有玩家正在积极扩产。比如中国巨石拟子公司拟7.6亿元投建年产20万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线技改扩建项目，项目的建设周期能控制在一年以内。据公司自己测算，项目投资收益率能超过20%。

而站在当下，玻璃纤维玩家的表现究竟如何呢？头部玩家能否上演“大鱼吃小鱼”的熟悉剧情呢？笔者今天就带你来一探究竟。

一、行业低位运行，玩家逆势扩张

如果我们把玻璃纤维的产业链打开，你会发现其上游主要包括矿石粉料、化工原料等供应，中游则是玻璃纤维的生产制造，下游既包括建筑建材、交通运输等传统周期性领域，又包括新能源汽车、风电等新兴领域。风电的需求这些年异军突起，其需求占比已经超过了15%。

从玻璃纤维行业的供给情况看，去年我国有效新增产能（包括冷修停产以及后续复产）超过了50万吨，而我国的总产能已经占全球的70%以上。

到了今年，就在几天前，泰山玻纤年产60万吨高性能玻璃纤维智能制造项目一期投产，总投资大约为70亿元。要知道，泰山玻纤的玻纤及制品产量140万吨/年，是全球第二大玻璃纤维制造企业。

虽然玩家们扩产比较积极，但是从行业的整体运行情况看，去年上半年规模以上玻璃纤维及制品工业主营业务收入同比下降5.4%，更夸张的是，行业利润总额比去年同期下降59.7%，销售利润率仅为4%，行业低位运行的特点尤为明显。

这背后的原因一方面是地产行业需求短期内较难恢复到以往水平，另一方面也是行业存在一定的供给过剩现象。

二、期待黎明到来

从玩家的业绩情况看，大部分玩家都在期待行业迎来拐点。

毕竟，随着玻璃纤维需求偏弱、竞争加剧、价格走低，叠加原材料和能源成本上升，玻璃纤维玩家的利润空间在进一步被压缩。

比如中国巨石去年前三季度呈现明显的“增收不增利”的局面，营业收入增长了1.81%，但是归母净利润下滑了43%。归母净利润下滑这么快主要是其产品价格下降，另外就是资产的处置收益下降。

此外，山东玻纤（605006）去年三季度开始由盈转亏，前三季度归母净利润为-1.11亿元，而公司超过80%的产品都是玻璃纤维，看来行业的不景气基本渗透到了每位玩家身上。亏损的不止山东玻纤，玻纤纱年产能达121万吨的国际复材，去年前三季度也亏损约1.57亿元，全年预计净亏损2.8亿元–3.72亿元。

除此之外，玻纤行业有一个显著特点就是行业具有较高的进入壁垒，主要因为其资产属性较重。简单来看，新建1万吨产能通常需要约1亿元的投资（玻纤生产线一旦开窑，需要连续生产8-10年），而高端产品的初始投资可能会更高。

所以，当前行业的竞争主要是存量竞争，行业玩家无比期待黎明的到来。

三、期待需求上升

我们刚才也聊到了，虽然建筑行业未来需求的提振存在较大难度，但是其他行业还是有潜在增长的空间。

就以风电领域为例，据华泰证券测算，风电有望成为2025年玻纤需求的主要增量来源。2025年全球风电新增装机有望达148GW，同比增长13%，未来三年的复合增长率达到10%。

而风电纱是风电轻量化、大型化的关键材料，具有高模量、高强度等特点，未来这个领域供给增量有限，或许会成为玩家一个潜在的业绩增长点。

行业的触底反弹，迫在眉睫。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。