作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

今天来聊一家明星控制的明星股——#巨力索具（002342）。

巨力索具是巨力集团旗下的上市公司。而#巨力集团，就是杨子家族的企业。据公开信息，杨子虽然持股不多，但仍是巨力索具的实控人之一。

巨力索具主要生产各类索具。其中最受关注的，就是用于#海洋工程 领域的产品。

自今年3月#深海科技 被写入政府工作报告以来，深海板块频繁成为市场关注焦点。也因此，巨力索具股价飙升，短短几个月，翻了一倍左右。这个涨幅，比起专做船用锚链、海洋石油平台系泊链的#亚星锚链（601890）还有过之而无不及。

但从业绩来看，却有点打脸。营收连续三年增长疲软，利润三年亏了两年。巨力索具和它背后的杨子一样，从来不缺话题度，但却少了点真材实料。

一、销售投入失效，营收颓势难掩

巨力索具，顾名思义，主营业务是索具。索具是指为了实现物体挪移，系结在起重机械与被起重物体之间的受力工具，以及为了稳固空间结构的受力构件。

巨力索具是中国索具行业的头部企业，产品品类丰富，覆盖范围广泛。下游来看，公司产品广泛用于制造业、采矿业、建筑业、交通运输业、电力等，涉及钢铁、冶金、矿山、海洋、海事、海油、电力、石油、运输、管道、桥梁、场馆、航空航天、港口、造船等多个应用领域。

其中，传统领域存量市场较大，但冶金、矿山、建筑等传统行业的需求增速正在放缓。虽然#新能源、#新基建 等新兴领域带来了新的增长动力，但巨力索具在新兴领域的业务占比究竟有多少，还有待考究。

整体来看，近三年，巨力索具营收分别同比-11.89%、7.14%、-4.88%，明显乏力。

为了扭转传统业务的不利局面，公司在销售端加大投入。2023年、2024年，销售费用分别同比增长23.76%、16.19%。但高额的销售费用投入显然并未换来相应的收入增长。从结果来看，营收增长依旧疲软。可见巨力索具在市场拓展方面已面临极大挑战 。

二、深海业务成谜，规模实力待考

近年来，巨力索具不断开拓新兴市场，在深海领域也有所布局。但对比亚星锚链，巨力索具的深海业务到底实力如何，还有待验证。

亚星锚链是世界锚链行业内的龙头企业，专注于#船用锚链和#海洋系泊链的生产。其中，锚链是连接船体与锚的钢质链条；系泊链是实现海上设施与海床连接固定的钢制链条。广义上，锚链和系泊链也属于索具范畴。

系泊相关产品也是巨力索具的产品之一。据悉，巨力索具是蛟龙号系泊系统唯一供应商。这一信息被众多媒体和分析文章引用，在网上广为流传。这也是巨力索具成为备受追捧的深海科技概念股的重要支撑。

不过就这个问题，笔者并没有找到可靠信源，年报中对蛟龙号只字未提，就连互动问答平台上，也未见披露相关信息。不知这么重要的消息，究竟是怎么传播开来的？更不知这种在二级市场上引起不小轰动的消息，对企业业绩实际有多少影响？

据2024年年报介绍，巨力索具主要以三大产品线（单股永久系泊钢丝绳、系泊纤维缆、深海系泊系统配件）为依托，积极开展市场推广。比如，公司研制的深远海永久系泊索，应用于我国首台抗台风型漂浮式海上风机“三峡引领号”。

巨力索具并未披露这部分深海业务的具体收入数据。不过，我们可通过与亚星锚链的对比，大致感受其深海业务的规模量级。

亚星锚链则主营链条系列产品，包括船用链和系泊链。2024年，亚星锚链仅船用链、系泊链两项收入就已接近20亿。而巨力索具，产品品类丰富，下游覆盖各行各业，尤其是传统行业，恐还占据主要地位。而其总营收为22.14亿，与亚星锚链基本相当。

这就不禁让人疑问：聚焦到深海领域，巨力索具到底有多少业务？其系泊产品在整个系泊系统的价值构成中，又占据多少比重？

二级市场的概念炒作永远都是定性的，却不知能否经得住定量的考验？

三、研发必不可少，盈利与现金流成两难

当然这只是静态的现状，不可否认，全球#海洋油气 深水与超深水发展趋势明显，另外，漂浮是海上风电产业化快速推进，也打开了深海的市场空间。但想要分到一杯羹，对企业而言也是不小的挑战。

深海产品具有较高的技术壁垒。亚星锚链是全球少数可以提供R6级系泊链的企业，R6系泊链已成功应用于我国首座漂浮式海上风电平台“三峡引领号”和深水钻井平台“深蓝探索”平台。巨力索具研制的深远海永久系泊索，也顺利通过了超强台风“摩羯”的检验。

技术是二者切入深海赛道的敲门砖，但要长远发展，持续的研发投入必不可少。

目前来看，巨力索具和亚星锚链的研发投入大体相当。2024年，二者研发投入分别为1.2亿、1.14亿，分别占总营收5.41%、5.73%。

但长远来看，巨力索具面临较大的资金压力。

一方面，传统行业占重要地位的巨力索具，毛利率明显低于聚焦于海洋领域的亚星锚链。2024年，亚星锚链毛利率31.41%，而巨力索具毛利率只有20.40%。

另一方面，为挽救颓势，巨力索具不断加大消费投入。一边是收入下降，一边是费用增加，截至2024年，巨力索具销售费用率已达10.7%。在这个to B的行业里，这个费用率显然已经不低，同期亚星锚链的销售费用率只有3.56%。

整体来看，2024年，亚星锚链净利率14.51%，而巨力索具净利率-2.07%。

而这恐怕还是美化后的成绩。如前所说，巨力索具和亚星锚链研发投入大体相当，但亚星锚链研发费用1.14亿，而巨力索具入账的研发费用还不到3300万（财报列示资本化0，不知差额记到了哪里？）。

很明显，巨力索具已经严重入不敷出。

近几年，巨力索具经营现金流净额逐年减少。截至2024年，净流入只有6796.13万（解释一下，之所以净利润亏损，还能有正的现金流入，主要是因为固定资产在购置时就已经支付了现金，每年折旧只影响当期利润，不影响当期现金流）。

6000多万是什么水平呢？数据显示，截至2025年一季度末，巨力索具账面资金6.62亿，而要偿还的短期借款多达8.44亿。也就是说，加上每年的经营现金流，都补不上短债的缺口。近几年，巨力索具资产负债率稳步上升。

现如今，巨力索具就处于这样的境地。与其遥望深海科技的发展前景，不如着眼于当下，看看巨力索具要如何破局？

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。