作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

最近一段时间，资本市场上有一个细分化工板块迎来了大涨，那就是粘胶短纤。比如#吉林化纤（000420）直接迎来了一波涨停。#南京化纤（600889）、#三友化工（600409）等企业也迎来了复苏。

吉林化纤股价变化（来源：百度）

简单来说，#粘胶短纤 是棉花最佳的再生纤维替代产品，主要用于贴身衣物、床品等面料，同时，它也可与棉花、涤纶短纤等制成混纺纱增强性能。所以，通常来说，它的价格和棉花的价格走势高度相关。

粘胶短纤的分类

那么，粘胶短纤最近的价格走势如何？曾经供给过剩的状态是否得到了缓解呢？笔者今天带你来一探究竟。

一、高开工，供给侧出清

如果把时间线拉长，你会发现，作为一个传统的细分化工行业，粘胶短纤近四年的市场规模呈现出了震荡的趋势，去年的规模接近555亿元。

粘胶短纤市场规模（来源：观研天下，亿元）

按理说，没有太大增长的市场，不会得到那么多投资者的关注。但是，今年以来，事情发生了一些变化。截至目前，粘胶短纤的库存不到17万吨，换算过来前粘胶短纤工厂库存不到11天，处于历史比较低的水平。而另一边，行业的开工率却维持在85%以上，这个水平明显处于高位。

粘胶短纤库存量变化（来源：百川盈孚）

而如果沿着产业链往上看，其原材料之一的溶解浆今年以来呈现出了下降趋势，而粘胶短纤价格相对坚挺，总体维持在12900-13100元/吨。两者的价差有所扩大。就在最近，有一些粘胶短纤企业更是出了新一轮政策，价格整体提升150元/吨左右，这也让不少投资者看到了更多的希望。

从供给端来看，行业有一个显著的特点就是供给侧的出清。毕竟，从政策端来看，由于粘胶短纤生产需要消耗较多的水电，而且产品在生产过程中会产生一定的污染物，所以行业政策开始严控行业新增产能。

数据最能说明一切，去年国内粘胶短纤产能只有大约480万吨，相较于2020-2021年峰值下降约48.5万吨，降幅约为9%。

国内粘胶短纤产能（来源：卓创资讯）

二、业绩期待回暖

在政策的强监管下，据笔者观察，这些年国内粘胶短纤行业已经进入提质增效和整合阶段，不少小产能开始陆续退出，而且头部企业也开始通过兼并重组做大做强，进一步提高市场占有率。

行业企业兼并收购情况（来源：公司公告）

所以，目前的行业集中度也开始逐步提升，CR3已经突破了70%，要知道十年前这个数据只有不到30%。而从企业的业绩来看，基本呈现出了下跌的趋势。

比如南京化纤去年虽然营业收入增长了40%，但是归属净利润为-4.49亿元，同比大幅下降142.6%，属于典型的增收不增利的现象。公司去年在粘胶短纤生产方面取得了一定进展，生产稳定程度明显好于前年同期。

然而，粘胶短纤行业整体面临原材料价格波动和环保政策压力，生产成本居高不下，且粘胶短纤市场竞争激烈，进一步压缩了南京化纤的盈利空间。

无独有偶，三友化工今年上半年实现归母净利润0.73亿元，同比减少2.55亿元，降幅也是高达78%。公司表示，粘胶短纤维毛利率仍然处于正区间，开工率维持在85%以上。也算是给了不少投资者一点慰藉。此外，#中泰化学（002092）今年上半年营业收入也下降了8%。

三、期待需求反弹

从行业未来的产能情况来看，据专业机构统计，未来仅盐城金光有50万吨粘胶短纤规划产能，预计在2026年6月投产，但也存在一定的不确定性。供给端增量较少几乎已经成为了必然。

往下游看，粘胶短纤具有良好的服用性，主要用于纺纱、织布，最终用于服装、装饰品、床上用品等。

而从粘胶短纤下游的消费情况来看，当我们把时间线拉长，2014-2024年国内粘胶短纤表观消费量由不到300万吨增长至420万吨以上，年均复合增长率约为4%，整体呈现波动上升趋势。

结构性的看，近些年无纺布需求占比持续提升，目前已经增长到了近20%。据专业机构测算，今年全球无纺布行业规模预计为585亿美元，预计到2037年将突破602亿美元，2025-2037年复合年增长率或将超过8%。

这样一来，未来粘胶短纤需求的增长还是值得期待的。所以，在供需紧平衡下，粘胶价格大概率将重新回到上涨态势。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。