作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

8月以来，整个A股市场热情回暖。以上证指数为例，8月1日上证指数开市指数为3568.26点，截至8月20日收盘，上证指数为3766.21点，较8月1日开市指数上涨约5.55%。

相较于大盘涨势，#华胜天成（600410）涨幅更加突出。东方财富数据来看，自8月以来，华胜的股价涨幅达110%以上，为大盘涨幅的20倍，上涨原因主要是板块热度及业绩两个方面。自8月以来，#人工智能大会 在上海和北京等地相继召开，AI的热度甚嚣尘上，作为AI生态的一员，华胜自然水涨船高；其次，根据公司最新业绩报告：2025年上半年，公司归母净利润预计约1.2亿-1.8亿，较上年同期扭亏为盈。

表面看，行业利好且扭亏，但实际上华胜自身的业绩并无实质改善。

一、四次转型，押注AI

业务角度，自华胜成立以来，共进行了四次业务转型。

成立之初，公司业务以#IT产品代理及系统集成 为主。换句话说，就是组装及代理销售。2004年，公司在上交所上市，成为首家覆盖大中华区的本土IT服务商。2007年，公司开始从单一软件业务向IT综合服务商转型。2008年，公司将业务重组为软件、服务和系统集成三大板块，形成了三大业务并驾齐驱的局面。

2010年，在国家大力倡导云计算发展的背景下，华胜响应号召，明确了云计算发展战略。具体来看：2010年，公司斥资近1000万美金收购了摩卡软件100%的股权，借此提升了在整个运营商行业的市占率（移动运营商是摩卡软件的大客户）；同年，公司又以5000万人民币收购了磐天集团100%股权，据此加强了在金融、邮政、社保和税务等方面的竞争能力。

两次转型之下，华胜的收入直线上涨。2011年，公司总营收首次突破50亿元。2012年，公司营收达到巅峰，总额为52亿元。

来源：同花顺iFinD-历年营业收入

2013年开始，随着移动互联网的快速发展，软件行业开始进入激烈竞争阶段，华胜的业务增长也开始进入增长疲惫期。2020年，随着数据经济的发展，公司再次转型数据基建业务。2024年，公司又将自己重新定位为“企业级AI应用服务商”。

虽顺应时代多次转型，但其实无论是数据基建还是AI应用服务商，目前都数据尚未大规模商业化落地的初期阶段，华胜的收入仍以系统解决方案和云计算相关服务为主。

二、竞争激烈，盈利较低

新业务尚未大规模商业化落地，而随着云计算等市场竞争逐渐加剧，高度内卷之下，华胜的毛利率也是持续下滑。

历史数据显示：一直以来，华胜的毛利率持续下滑，从未中断。2024年，公司毛利率已从曾经的20%+下降为13%。

扣除各项期间费用，华胜的净利润也是盈少亏多。最近三年，除2024年微利外，2022和2023年，公司净利润均呈亏损状态。此外，微利之中，也有“水分”。

资产布局来看，公司很大一部分在投资。2025年一季度末，公司交易性金融资产账面价值约为12亿元，约为流动资产总额的1/4。公开信息显示：公司通过参股基金对#泰凌微（688591）（一家专业的集成电路设计企业，主要从事无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售）进行投资。2023年，泰凌微成功上市，股价上涨给华胜带来了丰厚的回报。2024年年报显示：2024年，公司交易性金融资产的公允价值浮盈收益约为3500万，而同期华胜净利润仅为4800万。可见，大部分利润均来自投资浮盈。

若扣除投资等非经常性损益，公司的归母净利润由“盈少亏多”直接成了“稳亏不止”。根据2025年半年度业绩预告，若扣除非经常性损益，公司仍亏损6500-9500万元。

三、业务违规，惨遭处罚

除了业绩亏损，公司还多次业务违规。

首先，虚假材料中标。

公开信息显示：2023年5月30日，中国政府采购网发布公告称，财政部在对 “中国人民公安大学木樨地校区微模块数据中心机房建设采购项目” 投诉处理过程中，发现华胜天成存在提供虚假材料谋取中标的行为。根据相关规定，财政部决定对华胜天成作出罚款 12590 元的行政处罚。

其次，被客户禁入。

公开信息显示：2025年5月20日，中移互联网有限公司（中国移动的子公司）发布公告称，华胜天成在中移互联网有限公司 2025-2027年技术开发资源池公开比选项目中存在违反《中移互联网有限公司集中采购供应商负面行为处理规则》的情况。自公告发布之日起，对“其他开发支撑服务产品（产品）”禁止华胜天成与中移互联网有限公司合作三年，期限自2025年5月20日至2028年5月19日。

综上所述，华胜天成多次转型，押注AI，算成功吗？

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。