作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

三季度刚刚收官，#远大智能（002689）一纸业绩预告率先打破行业沉寂。前三季度，远大智能预计归母净利润3383.59万至5073.59万元，较去年同期的亏损 820.62万元实现漂亮翻身。

远大智能在二级市场上有一个耀眼的概念，那就是机器人。不过，虽然远大智能在跨界#机器人 方面动作频频，但目前仍以电梯为主营业务，2025年上半年电梯收入占其总营收98.75%。

这意味着#电梯业务 仍是支撑远大智能的绝对核心。而近年来，电梯行业整体疲软，今年前三季度，远大智能看似业绩改善，但仍徘徊在盈亏平衡的边缘。尤其是对比同行#康力电梯（002367），远大智能面临的盈利压力，更是有过之而无不及。

一、行业低迷，主业乏力

从行业大环境来看，电梯行业长期压力在短期内仍难以缓解。

国家统计局数据显示，2025年1-6月，全国房地产开发投资46,658亿元，同比下降11.2%，房屋新开工面积30,364万平方米，同比下降20.0%，房屋竣工面积22,567万平方米，同比下降14.8%。受地产市场低迷及交付滞后效应影响，2025年上半年电梯、自动扶梯及升降机累计产量65.4万台，同比下降6.4%。

在这样的背景下，远大智能与康力电梯的电梯主业业绩均显乏力。

先来看康力电梯。康力电梯成立于1997年，2010年3月在深交所挂牌上市。公司以自主研发为支撑，拥有电、扶梯产品共35个系列、232种规格。从收入规模来看，康力电梯大约是远大智能的三倍有余。

然而自2022年起，康力电梯便开启了营收三连降。2022-2024年营收增速分别为-1.07%、-1.56%、-18.91%，其中2024年营收绝对规模同比锐减10个亿。

2025年上半年，康力电梯总算止住了下滑趋势，但也未见明显起色，营收仅同比增长0.02%，勉强维持平稳。

值得肯定的是，康力电梯虽然整体业绩下滑，但始终盈利。2025年上半年，康力电梯扣非后的净利润仍达1.54亿，毛、净利率分别为29.48%、9.72%。

而盈利，恰恰是远大智能的短板。

拉长时间段来看，自2019年起，远大智能就拉开了亏损的序幕。截至2024年6年间，远大智能除2023年小赚500多万外，其余年份的扣非净利润均为负数。

2025年上半年，远大智能扭亏为盈，实现净利润2132.81万，净利率4.14%。然而其中，扣非净利润实则只有414.65万，仅占总营收0.8%。可见在经营层面，远大智能仍然徘徊在盈亏平衡的边缘。

二、费用率高企，回款成难题

远大智能与康力电梯的盈利差异，某种程度上也是源于收入规模差距。

远大智能在2025年三季度业绩预告中披露，公司持续强化成本费用管控，深入推进精益生产与供应链管理，对报告期内营业毛利率及净利润的增长起到了积极作用。

结合数据来看，近年来远大智能的毛利率水平也确实有所改善。截至2025年上半年，远大智能综合毛利率已达29.68%。同比康力电梯29.48%的毛利率水平，基本相当。

也就是说，在毛利率这个维度，康力电梯实则并没有体现出多少规模优势。然而二者在期间费用率维度却存在明显差异。

还是以上半年数据为例，远大智能销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为15.18%、8.06%、4.25%，合计达27.49%。而康力电梯上述三项费用率合计只有18.47%，二者相差近10个百分点。

康力电梯在规模上远胜远大智能，相应的对期间费用的摊薄能力更强；反过来远大智能的费用率则明显偏高。2025年上半年，远大智能销售费用率同比下降19%，可见公司也在竭力降本增效。然而销售费用是开拓市场的基础，从长远来看，减少销售费用投入，恐怕也会成为一把双刃剑。

除了常规的三项费用支出外，康力电梯和远大智能都还面临一项潜在损失，即应收账款。

行业整体疲软，对企业造成的不仅是业绩压力，还有回款问题。康力电梯总业务规模更高，应收账款规模也更大。截至2025年6月30日，公司应收款项(包含:应收账款、应收票据中的商业承兑汇票、合同资产）净额为14.2亿，占总资产19.69%。

远大智能亦面临不小的回款压力。截至2025年中，其应收账款账面余额约5.9亿，其中账龄在一年以上的欠款占一半以上。虽然其应收的绝对规模不及康力电梯，但已占其总资产30%以上。

此前，远大智能已多次接受债务人以房抵债的方案，在一定程度抵减了部分欠款，但相应的，回款之难也可见一斑。

三、机器人概念，热度高贡献低

近年来，远大智能积极跨界布局机器人产业，成功被贴上了机器人标签。只是机器人概念虽好，但业绩贡献寥寥。

远大智能子公司沈阳远大智能高科机器人有限公司（简称远大机器人），业务范围覆盖工业机器人、服务机器人、智能机器人及相关自动化设备等，2025年上半年实现总营收29.36万，仅占其总营收0.06%。

从利润维度来看，上半年，远大机器人实现营业利润-153.64万、净利润-419.44万，均为负数。显然，远大机器人还处于早期阶段，收入不高，当然亏得也不多。

事实上，远大智能虽然跨界机器人，但实际的研发投入却并不算高。2025年上半年，远大智能销售费用、管理费用分别为7,815.72万、4,153.09万，而研发费用只有2,186.25万，仅占总营收4.25%。同期康力电梯研发投入尚且还有7,757.76万，占其营收4.18%。

应该说，远大智能跨界机器人的期待值已被拉得很高，却不知最终能走多远。

除此之外，远大智能还潜藏着一些未知风险。2024年4月30日，远大智能收到证监会下发的《中国证券监督管理委员会立案告知书》，据公开信息显示立案事项还在调查阶段，尚未收到立案调查结果。而这一结果或将直接影响远大智能的走向。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。