作者/星空下的番茄

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

新能源汽车中的“豪门子弟”#阿维塔 向港交所递表了！

当中国新能源汽车品牌在全球市场上以68.3%的市场份额打下漂亮一仗，国内的新能源汽车市占率也持续攀升至44.3%。11月27日，头顶长安、华为、宁德时代三重光环的阿维塔正式向港交所递表。

这家成立仅7年的新能源车企，近年来营收快速飙升至百亿，不过累计超113亿元的亏损也预示着补亏是项大工程。在全系车型标配华为高阶智驾的性感故事下，阿维塔能否成功借力资本市场，实现进一步飞跃，值得市场期待。

一、高起点深度合作，多方位资源整合

2018年，#长安汽车（000625）、华为与#宁德时代（300750/03750.HK）三大巨头联合孕育阿维塔，持续打造一个技术自主可控的国际化高端情感智能新能源乘用车品牌形象，产品主张“高颜值、高智能、高价值”的新豪华出行体验。

从诞生之初阿维塔就承载着资源整合与协同创新的理想。长安汽车作为持股40.99%的第一大股东，提供了整车制造的底蕴与成熟的生产体系；宁德时代作为持股14.1%的第二大股东，确保了核心电池技术的稳定供应与前沿支持；华为虽未直接持股，却通过智能驾驶解决方案（ADS）、鸿蒙座舱等核心技术进行了深度赋能。

这种深度绑定甚至延伸至资本层面，阿维塔斥资115亿元收购华为旗下的引望公司10%股权，试图将技术合作升华为资本纽带。这种布局使得阿维塔避免了从零起步的艰难，也在一定程度上分散了阿维塔自身的运营和投资风险。轻资产模式让其现金流压力相对小于自建工厂的其他新势力车企，直接站在了技术、供应链与制造的高点。

从2022年12月开始交付车辆开始，2023年实现了20,021辆车辆交付，2024年这一数字便大幅提升207.6%至61,588辆。2025年前六个月的总交付量达56,729辆，同比增长151.1%，6月的月度交付量更是突破12,805辆，创历史新高。

由于出身豪华，阿维塔的融资一直顺风顺水，从2020年的首次融资到最新的C轮，合计融入近200亿元。在2025年6月，C轮融资中每一元注册资本对应的成本为10.37元，按此计算，公司的投后估值达到了近320亿元（公司注册资本为30.65亿元）。为助力公司发展，本次港股上市计划募资约10亿美元。

二、营收快速增长，亏损持续扩大

然而，与长安、华为、宁德深度合作在带来高起点的同时，也伴随着现实挑战，尤其是在盈利路径上仍需突破。

阿维塔的《招股说明书》展示了一幅高速增长与持续亏损并存的复杂图景，在营收实现“火箭式”增长态势的同时，亏损额亦同步扩大，呈现出新兴新能源汽车企业典型的“扩张先行、盈利滞后”特征。

2022年至2025年6月底（以下简称：报告期），阿维塔的营收分别为2834万元、56.45亿元、151.95亿元和122.08亿元。而与营收高增长形成鲜明对比的是持续扩大的亏损额，同期公司的净亏损分别为20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元和15.85亿元，报告期内合计亏损额超过110亿元。

造成这种“增收不增利”现象的原因复杂多样。一方面，原材料成本占销售成本的91.9%，电池等核心部件依赖宁德时代采购，议价能力有限；同时整车生产依赖长安汽车代工，生产环节利润被分摊。另一方面，高昂的研发投入和营销费用持续侵蚀利润。2024年，公司研发支出达到12.14亿元，同比增长83.9%，销售费用更是高达28.7亿元，激增156%。随着公司加速海外市场扩张和产品研发，这些支出预计也将持续增加。

大额亏损和支出使得阿维塔面临的资金压力不小。截至2025年6月底，公司现金及现金等价物为134.83亿元，现金储备较2024年末减少58.4亿元，但同期流动负债高达219.47亿元，现金对流动负债的覆盖比例不足62%，远低于100%的安全线。

不过，令人欣慰的是公司的毛利率已从2023年的-3.0%改善至2024年的6.3%，并在2025年上半年提升至10.1%，说明规模效应开始显现。虽然这一毛利率水平与比亚迪2024年的18%，以及特斯拉的25%还存在着一定的差距，但随着固定资产的不断折旧，以及运营效率的提升，成本端有望进一步优化。

在此背景下，阿维塔正积极推动合作模式深化，以提升整体竞争力。

三、品牌差异化塑造不停歇

阿维塔的品牌塑造历程，犹如一场在借力与自立之间寻找平衡的修行。品牌差异化的第一步，始于对原创设计的追求。

与主打大众性价比，在技术路线上采取全域自研的#零跑汽车（09863.HK）不同，阿维塔在品牌创立初期，毅然选择了通过独特造型树立品牌辨识度的路径，而非一味追求短期规模效应。其在德国慕尼黑设立全球设计中心，由前宝马设计总监纳德尔·法吉扎德领衔，团队融合了跨文化背景的设计人才，致力于打造具有全球视野的原创设计。

首款车型阿维塔11荣获德国红点设计大奖，其车内如Vortex情感涡流等注重交互感的内饰细节，都旨在从第一印象就抓住追求美学和个性的用户。这种对设计的坚持，使得阿维塔在产品层面初步形成了“高颜值”的鲜明标签。

然而，在智能电动车时代，仅靠设计美学远不足以构筑品牌壁垒。作为华为深度合作的首批品牌，阿维塔与华为的合作已从最初的HI模式，升级为更具开创性的N-Plus模式。这一模式超越了简单技术采购，华为团队深度参与产品定义、研发乃至营销全过程，并通过资本纽带，使其能够全系标配华为乾崑ADS高阶智能驾驶系统和鸿蒙智能座舱，在智能化体验上占据了先发优势。

而阿维塔从强调技术配置转向打磨用户感知和情感共鸣，将品牌差异化塑造推入更为深刻的“自立”阶段。品牌核心定位逐渐聚焦于“悦己”理念，瞄准那些不仅将车视为交通工具，更视其为表达自我、承载情感和生活方式的空间的用户。为此，阿维塔在细节上倾注更多心力，旨在为客户提供功能价值之外的情绪价值，并以此培育品牌溢价。同时，品牌开始调整产品策略，在保持先锋设计DNA的同时，计划推出如5米级大空间车型，以弥补功能性短板，吸引更广泛的家庭用户，尝试在个性与大众化之间找到平衡点。

阿维塔计划到2030年进入超80个国家，5年内推出17款新车，这些都为品牌差异化提供了广阔的叙事空间。不过，公司面临的挑战也不容小觑，与华为合作的汽车品牌渐多，光环效应可能被稀释，阿维塔必须强化其超越华为技术的独立品牌价值；此外，当行业竞争门槛不断提高，阿维塔如何能在提升规模效应的同时，不迷失其“新豪华”的品牌初心，将是一场持久的考验。

阿维塔的品牌差异化塑造，无疑是一场正在进行时的漫长征程，这条路注定不易，但阿维塔的探索，已然为中国智能汽车品牌在巨头生态中如何成长与自强，提供了一个极具价值的样本。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。