作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的乌梅
#锡，这个曾在有色金属阵营里“默默无闻”的选手，最近靠着#AI算力、#新能源等新兴领域的“流量加持”，成功逆袭成炙手可热的“算力金属”。
数据最能说明问题，2025年12月以来，伦锡累计涨幅飙至11.5%，沪锡更是猛涨超13%，半个月内每吨狂涨超4万元，最高价格分别冲破4.39万美元/吨和34.8万元/吨，上演了一场“锡”望无限的价格狂飙。
在资本市场上，#锡业股份（000960）、#华锡有色（600301）、#兴业银锡（004260）等企业的股价也都迎来了不同程度的上涨。那么，锡行业的供需格局究竟如何，现在的上涨是可持续的吗？今天笔者带你来一探究竟。
兴业银锡股价变化（来源：百度）
一、全球紧平衡下的“冰与火之歌”
全球锡矿资源妥妥的“稀缺资产”，2024年已知储量430万吨，印尼、中国、缅甸、澳大利亚都是储量大国，合计占全球锡储量的60%以上，头部资源国的一举一动都牵动着市场神经。
而在产量方面，2024年全球锡矿产量29.6万吨，同比下降5.5%，中国、印度尼西亚、缅甸三大主力国产量合计占全球52%，妥妥的“产量三巨头”。
全球锡储量情况（来源：同花顺）
最近，供应端的“小插曲”更是让市场波澜不断。
刚果（金）延长手工矿禁令、缅甸曼相锡矿停产近20个月后才在2025年4月启动复工座谈，再加上印尼出口政策“变脸”，多重因素叠加导致全球供应“紧巴巴”。国内方面，锡冶炼产能倒是“火力全开”，2024年1-11月精锡产量18.9万吨，同比增长6.2%，但新矿项目“难产”，增量只能靠现有项目“挖潜”。
如果把时间线拉长，可以看出，我国锡矿产量呈下降趋势，从2007年高点13.5万吨降低至2024年的年产6.9万吨。此外，国内部分骨干锡矿山面临资源枯竭，导致国内锡资源储量逐步下降。
我国锡矿产量情况（来源：USGS）
虽说价格涨得“热火朝天”，但全球锡库存却“稳如老狗”。LME锡库存总量始终维持在万吨水平，产业运行平平稳稳。这也印证了部分行业专家的判断：本轮价格暴涨更多是市场情绪和资金“推波助澜”，而非实际供需缺口引发的“真短缺”。
二、新兴领域“点燃”消费热潮
这些年，锡的消费结构正在“大变身”，电子焊料还是“基本盘”，但AI、新能源等新兴领域已然成为“增长发动机”。2025年全球精炼锡消费中，电子焊料占比34%、光伏焊料12%、工业焊料7%，三者合计占比53%，妥妥的消费“主力军”。
全球锡需求（来源：同花顺）
其实，AI技术的爆发简直是锡的“超级带货官”。AI服务器、HBM、光模块采用多GPU架构和高密度多层PCB板，单台设备锡用量比传统设备“翻了好几番”。2025年全球半导体市场规模预计达6870亿美元，同比增长12.5%，持续给锡需求“添柴加火”。作为芯片焊接核心材料的锡基焊料，已然成为AI产业链的“刚需品”。
此外，由于锡的特殊用途，其价格与半导体周期高度相关，随着AI行业发展，先进封装对于锡的需求量提升，锡在新一轮半导体景气周期中进入需求强化阶段。
半导体销售额和锡价走势（来源：华安证券）
而在新能源汽车领域，电子控制系统越来越复杂，单车用锡量比传统燃油车多30%。2025年全球新能源汽车渗透率预计突破35%，政策加持下的普及潮，将持续拉动车用锡焊料需求“节节高”。
光伏领域同样“表现亮眼”，1GW光伏组件需消耗锡约47.4吨，2025年全球光伏装机量增长对应锡需求超2.5万吨/年。国内新能源电价市场化改革引发的“抢装潮”，更是让光伏焊带用锡量“水涨船高”。
三、产业链“几家欢喜几家愁”
如果我们把锡的产业链拆开，你会发现其上游主要是资源的勘探、开采与选矿，中游环节主要是将锡精矿通过冶炼转化为精锡，下游则是刚才聊到的应用场景。
锡业股份作为全球锡行业“龙头大哥”，锡、铟资源储量全球第一，锡产品国内市占率超过40%、全球市占率25%，妥妥的“行业标杆”。
去年前三季度，公司营收344.17亿元，同比增长17.81%，归母净利润17.45亿元，同比增长35.99%。可以说靠着锡价上涨，业绩“稳如泰山”，公司锡精矿自给率约30%，业务覆盖采选冶全产业链，抗风险能力拉满。
无独有偶，华锡有色2025年前三季度营业收入41.38亿元，同比增长21.16%，前三季度锡精矿产量4758.68金属吨。
而在产业链中游，焊料、马口铁、化工等下游中小企业面临“原料买不起、订单不敢接”的窘境，长期合同履行困难，产品质量稳定性受挑战。电子制造业中的PCB制造、半导体封装等环节，作为锡基焊料主要消费者，成本急剧攀升导致利润被“无情挤压”。
展望未来，笔者认为锡行业的集中度将持续提升，毕竟国内锡行业龙头企业凭借资源、产能优势，将进一步抢占市场份额，行业格局稳中向好。
所以，总体来看，锡行业正处于传统需求稳韧、新兴需求爆发的“黄金时代”，全球供需紧平衡格局将长期延续。长期来看，可以聚焦受益于需求升级的上游资源企业与高端材料制造商，把握“算力金属”的投资机遇。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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