作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

最近一段时间，#燃气轮机这个赛道频频传来好消息。

就比如我国自主研发的3兆瓦级（CGT3）燃气轮机日前正式对外发布，这就意味着中国燃气轮机“家族”进一步扩员，也标志着我国中小型燃气轮机完全实现自主可控。

这也直接点燃了资本市场的热情，#哈尔滨电气（01133）、#东方电气（600875）等相关企业股价持续走强，单月涨幅超15%，让这个此前偏冷门的高端装备赛道彻底“出圈”。

作为能源动力领域的“心脏”装备，燃气轮机广泛应用于电力、油气、船舶等关键领域，其技术水平直接衡量一个国家的重工业实力。

在“双碳”目标推进与能源结构转型加速的背景下，燃气轮机行业正迎来前所未有的发展机遇。今天，我们就来深度剖析这个万亿级赛道的投资逻辑与竞争格局。

一、AI电力需求增加，增速领跑全球

简单来说，燃气轮机是一种将燃料能量转化为机械功的动力装置，具有高效、低耗、环保三大核心优势，相较于传统火电设备，其发电效率可提升15%-20%，氮氧化物排放降低80%以上，是适配新能源调峰、工业节能改造的核心装备。

数据最能说明市场潜力。据专业机构测算，2024年全球燃气轮机市场规模达386亿美元，预计到2030年将攀升至628亿美元，年复合增长率达8.7%。

其中，我国作为全球能源转型最积极的市场，增速尤为亮眼——2024年国内市场规模突破890亿元，预计2025-2030年复合增长率将维持在12%以上，2030年市场规模有望突破2000亿元。

增长的爆发主要是多因素造成的。

一方面，是电力系统调峰需求，随着风电、光伏等新能源装机量激增，2024年我国新能源弃电率虽降至3.2%，但电网调峰缺口仍达8000万千瓦，而燃气轮机启动快、调节灵活的特性，成为新能源调峰的最优解，预计2025-2030年电力领域燃气轮机需求将年均增长11.5%。

另一方面，是工业领域替代需求，我国现有工业锅炉、传统动力装置超50万台，其中约30%亟需节能改造，燃气轮机在油气开采、化工、钢铁等行业的渗透率正快速提升，2024年工业领域需求占比已达42%。

但站在眼下，据笔者观察，最重要的需求驱动因素还是AI电力需求。人工智能数据中心（AIDC）建设加速带来大量电力需求，燃气轮机行业有望开启新一轮上行周期。数据最能说明问题，从订单客户结构看，AIDC在燃气轮机中的占比提升明显，由2023Q4的0%快速提升至2025Q3的21%。

二、产业链拆解，头部厂商持续扩张

燃气轮机产业链分为上游核心零部件、中游整机制造、下游应用服务三大环节，各环节技术壁垒差异显著，竞争格局也各具特色。

其中，上游核心零部件是产业链的“卡脖子”环节，占整机成本的65%-70%，其中涡轮叶片、燃烧室、控制系统三大部件技术门槛最高。

以涡轮叶片为例，需承受1500℃以上高温和巨大离心力，对材料配方、精密制造工艺要求极高，此前长期被西门子、三菱重工等国外企业垄断，国内国产化率不足20%。近年来，随着我国材料技术突破，高温合金叶片国产化率已提升至35%，预计2027年将突破60%。

在中游整机制造领域，从目前的竞争格局来看，以重型燃机为例，市场主要被GEV、西门子、三菱、安萨尔多等主机厂提供，并多以联合循环形式销售。从最近头部企业的情况来看，GEV、西门子能源、三菱重工订单加速提升，在手订单排期已达4-5年，后续将持续扩大产能。

以西门子为例，西门子能源燃机产能已排产至2029年。截至2024财年，西门子能源燃机产能为17GW（110台），预计2025-2027财年产能将提升至22GW（160台），2028-2030年产能达到30GW以上（210-230台）。

三、政策+技术双轮驱动，迎发展红利

燃气轮机作为高端装备制造业的核心品类，获得政策持续加码。

2024年6月，官方印发《高端装备制造业高质量发展实施方案》，明确提出“到2027年，重型燃气轮机国产化率达到50%以上，形成完整自主产业链”；2025年初，官方将燃气轮机纳入“首台（套）重大技术装备保险补偿机制”，单台设备最高可获5000万元补贴，为国产装备市场化落地保驾护航。

而在技术层面，国内企业也在努力突破。除了笔者开篇聊到的3兆瓦级燃气轮机，中国航发“太行7”燃气轮机等产品成功完成国家能源局燃气轮机创新发展示范项目评估验收，有力带动中国燃气轮机行业产业化、商业化发展。

展望未来，随着国产化率持续提升、下游需求稳步释放，燃气轮机行业有望进入3-5年的黄金增长期。

在笔者看来，可以在三个方面寻找结构性机会，一是整机龙头东方电气、哈尔滨电气，受益于国产化替代与订单放量；二是核心零部件企业航发动力、杭齿前进，把握细分领域进口替代机遇；三是服务领域企业，随着燃气轮机保有量增长，运维服务市场规模将年均增长15%以上，相关企业有望分享红利。

总而言之，燃气轮机作为能源转型的核心装备，正站在政策与需求的双重风口，国产化浪潮下，行业有望实现从“大国重器”到“产业红利”的跨越，未来值得期待。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。