作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

最近，#数据中心 圈发生了一件大事，让不少投资者都感到振奋。那就是#液冷服务器 正从边缘走向舞台中央，成为AI算力基建中不可或缺的一环。

随着英伟达GB300机柜预计于2026年起大量出货，单机柜功耗已攀升至风冷无法承载的水平。与此同时，\"东数西算\"工程对PUE提出硬性要求——液冷PUE可降至1.15以下，相比传统风冷（PUE约1.35）节能效果显著。在这种背景下，液冷从\"可选项\"跃升为\"必选项\"，已成为新建数据中心的刚性门槛。

数据最能说明一切。据专业机构显示，2025年中国液冷数据中心市场规模已达159.8亿元，同比增长45.2%。报告预测，未来三年市场将进入加速放量阶段，市场规模将从2026年的232.5亿元增长至2028年的470.4亿元，实现翻倍以上增长。放眼全球，2025年全球液冷服务器市场规模已突破87亿美元，较上年增长约62.3%，其中中国以42.9%的份额成为最大的单一市场。

资本市场上，#英维克（002837.SZ）、#浪潮信息（000977.SZ）、#中科曙光（603019.SH）等企业的股价也迎来了大涨。

那么，液冷服务器目前的发展状况究竟如何？技术路线之争谁主沉浮？又有哪些玩家已经实现了领跑？笔者今天带你来一探究竟。

一、渗透率加速攀升，冷板式液冷一家独大

其实，如果我们把时间线拉长，液冷技术的规模化部署始于AI大模型训练对算力集群功耗的刚性倒逼。数据中心单机柜功率密度已从2022年的平均15kW攀升至2025年的32kW，传统风冷方案在超过25kW的场景下能效比急剧下降。

液冷技术凭借PUE值可降至1.05以下的优势，在新建超大规模数据中心中的部署比例从2024年的18%跃升至2025年的36.7%。因此，2025年被业界公认为数据中心液冷的 \"落地元年\" 。

而从实际的出货端来看，2025年全球液冷服务器出货量达89.6万台，同比增长55.2%。中国作为全球最大的单一市场，2025年国内液冷服务器出货量达24.3万台，占亚太市场的64.7%。据机构预测，中国液冷服务器渗透率正经历从\"政策驱动\"到\"技术刚需\"的加速跃迁，2026年将跃升至37%，预计2027年突破50%临界点、2030年攀升至82%接近饱和。

从技术路线来看，液冷服务器主要分为冷板式、浸没式和喷淋式三大类。冷板式液冷凭借改造成本低、兼容现有服务器架构等优势占据绝对主导地位。

2025年中国冷板数据中心市场规模达到149.4亿元，占比超九成（93.5%）。按照2025年全年354亿元市场空间测算，冷板式液冷服务器有望拿下约285亿元。而浸没式液冷凭借极致的散热潜力，被公认为未来高密算力场景的核心方向，2025年全球出货量同比增长89%。

展望未来，据机构预测，随着液冷加速渗透叠加技术升级，2027年全球液冷市场空间将达到218亿美元。机构进一步拆分了市场构成，预计到2030年，AI服务器液冷市场将达到237亿美元，而非AI服务器的液冷市场也将增长至74亿美元。

二、技术瓶颈与成本难题并存

如果我们把液冷服务器的产业链拆开，你会发现上游是产业链的核心环节——冷却液、CDU（冷液分配装置） 、快接头（UQD） 、冷板等核心部件，中游则是液冷服务器整机制造与系统集成。

但从目前的发展情况来看，液冷行业高速增长的背后仍面临结构性难题。

赛迪顾问数据显示，2025年液冷数据中心市场集中度偏低，头部液冷厂商2025年业绩普遍未能兑现市场预期。多位业内人士指出，当前行业正处于 \"市场周期错位\"阶段——需求预期先行，但业务开展与收入确认有所滞后。赛迪顾问判断，液冷产业真正的业绩爆发点或在2027—2028年。

首当其冲的是初始投资成本较高的问题。单机柜液冷投入较风冷高出50%至100%。从价值量来看，风冷技术下单机柜冷却系统价值量约为2万美元，而液冷技术价值量约为8.2万美元，价值量提升显著。对于价格敏感的客户来说，这是一笔不小的增量开支。

而从技术上看，液冷的核心难点体现在硬件性能与生态适配的滞后性。当前冷板式技术仍存在一定性能瓶颈，未来微通道冷板、两相冷板将进一步提升散热能力。远期看，芯片级微流体冷却有望成为革命性技术。此外，冷却液的配方、快接头的插拔寿命、冷板的腐蚀速率等关键指标尚缺乏统一标准。

所以，笔者判断，未来液冷行业的竞争焦点将从 \"技术验证\"转向\"产能与交付能力\" ，规模化交付能力将成为厂商的核心竞争力。

三、玩家纷纷入局，业绩分化明显

所谓变化带来机会，虽然液冷行业仍面临技术和成本上的挑战，但AI算力对散热的刚性需求已是大势所趋。在此背景下，产业链上下游的玩家们谁能率先实现突破，谁就有可能在这场散热革命中掌握主动权。

从整机层面来看，浪潮信息（000977） 是当之无愧的龙头。公司发布了全栈液冷产品，全线服务器产品均支持冷板式液冷，连续多年蝉联中国液冷服务器市场第一。公司还推出了单芯片解热能力达3000W的MW级泵驱两相液冷整机柜等尖端方案，通过自建元脑算力工厂将PUE降至1.1以下。中科曙光（603019） 同样实力雄厚，2025年发布了全球首个单机柜640卡超节点scaleX万卡超集群，采用浸没相变液冷技术，PUE值低至1.04，算力密度相比业界传统架构提升20倍。

从液冷基础设施层面来看，英维克（002837） 无疑是液冷赛道的龙头。公司2025年实现营收60.68亿元，同比增长32.23%；归母净利润5.22亿元，同比增长15.30%。公司凭借自主开发的Coolinside全链条液冷解决方案，已构建起涵盖冷板、CDU、Manifold及快接头等核心部件的\"端到端\"供应能力。2025年英维克年内股价涨超240%，市值突破千亿元。

#申菱环境（301018）同样表现不俗，2025年归母净利润同比增长87.59%。#高澜股份（300499）则实现了扭亏为盈，2025年实现营业收入9.89亿元，同比增长43.09%。

在核心零部件领域，冷却液赛道国产替代正在加速。#新宙邦（300037） 的产品主要供应半导体芯片制程冷却及数据中心浸没式冷却领域。#龙蟠科技（603906） 子公司迪克化学的数据中心冷却液产品已获得华为技术认证。#金石资源（603505） 旗下诺亚氟化工已建成5000吨氟化液产能。

所以，借着AI算力爆发的东风，国内液冷产业链玩家们能否在接下来的三年里抓住业绩爆发的窗口期，非常值得关注。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。