作者/星空下的烤

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

最近一段时间，有一个细分赛道突然走进了投资者的视野，那就是矢量网络分析仪（VNA）。

资本市场上， $普源精电(SH688337)$ 、 $鼎阳科技(SH688112)$ 等公司也受到了高度关注。

半导体行业以外的朋友可能会对这个词感到陌生。简单来说，VNA就是用来测量射频、微波及高速电信号在器件或传输通道中如何反射、如何传输、损耗多少、相位如何变化的精密测试仪器。

如果把AI服务器里的高速PCB比作超高速铁路网，那VNA就是给这条铁路做毫米级体检的核心设备——板子上的信号跑得够不够快、损耗有没有超标、良率能不能过关，全得靠它来判断。

那么，VNA到底站在一个什么样的风口上？产业链上有哪些玩家在积极布局？笔者今天带你来一探究竟。

一、AI算力建设，把VNA推到了聚光灯下

这波VNA行情的核心驱动力，藏在AI算力建设的底层逻辑里。

随着数据中心网络从400G向800G、1.6T演进，高速连接器、线缆及高端PCB对信号完整性与良率管控的要求被推到了前所未有的高度。机构的研报指出，AI算力建设推动高速互连加速升级，VNA有望迎来发展机遇，测试向更高频率、更多端口及自动化方向升级，有望推动VNA量价齐升。

数据最能说明问题。从市场规模来看，2025年全球VNA市场规模约为5.18亿美元，预计2026年将增长至5.48亿美元，到2032年有望达到7.49亿美元，2026至2032年复合年增长率约为6.3%。另有机构预测更为乐观，认为到2032年全球VNA市场可达8.08亿美元，CAGR约6.2%。

从应用场景来看，通信是VNA最大的下游市场，占据约七成的份额，其次是电子制造、汽车、航空航天与国防等领域。而从频率段来看，0-10GHz的产品目前仍是出货主力，约占70%，但高频段产品的增速明显更快——这正是AI高速互联带来的结构性变化。

二、频率从几GHz飙到110GHz，量价齐升不是说说而已

VNA这轮行情最核心的逻辑，可以用一个词概括：高频化。

机构给出了一个清晰的框架：当高速互联进入224G时代，配套的VNA测试频率需要从几GHz向上拓展至26.5GHz、50GHz、67GHz甚至110GHz。为什么？因为速率提升之后，介质损耗和导体损耗变得更加严重，PCB层数增多使得被测结构日趋复杂，信号失真问题越来越难以管控。客户需要采集的测试参数数量和取样次数成倍增加，设备的定制化程度也随之提升。

量价齐升的逻辑非常直观。

据机构调研，112Gbps PAM4信号需要频率67GHz的VNA，目前进口品牌售价约150万元/套（按4端口计）；而224Gbps PAM4需要频率110GHz的VNA，进口品牌售价飙升至约450万元/套（定制化8端口）。从150万到450万，频率翻倍带来的价格涨幅接近200%，这在测试仪器行业里是相当罕见的通胀弹性。

#中电科思仪（301689）目前的产品线已经覆盖了这一区间。公司3674系列矢量网络分析仪的高端型号同轴频率覆盖500Hz至120GHz，系统动态范围≥105dB@110GHz，最大输出功率+3dBm@110GHz，中频带宽1Hz至30MHz，技术指标对标国际先进水平。

在半导体测试领域，VNA的角色同样不可或缺。在5G、6G和毫米波器件的晶圆级测试中，VNA配合毫米波扩频模块与探针台组成的晶圆级测试系统，表征频率已可覆盖至1.1THz。安立（Anritsu）的VectorStar™ ME7838G宽带VNA已被韩国电子通信研究院（ETRI）选用，用于氮化镓（GaN）单片微波集成电路的高频器件表征与设计验证。

三、外资占七成，但交付要等一年，国产窗口打开了

VNA市场的竞争格局，长期以来高度集中。

2025年，是德科技、罗德与施瓦茨、安立、NI四家外资龙头合计占据全球VNA市场约七成的份额，在67GHz以上的高端市场更是几乎形成垄断。此前，高端市场中的海外龙头凭借较强的硬件技术和客户绑定占据主导地位，国产厂商的切入难度不小。

但一个关键的变量出现了：交付周期。由于科学仪器赛道的特殊性，产品本身扩产困难，外资龙头难以满足AI带来的增量需求。据机构数据，是德科技67GHz频率以上的网分交付周期已经排到了一年以上。供需缺口摆在面前，加上供应链安全的考量，国产龙头迎来了难得的切入窗口。

从国产玩家的进展来看，中电科思仪是目前国内VNA领域的头号选手。公司是国内率先进入全球电子测量仪器第一梯队的厂商，在被誉为“微波毫米波测试仪器之王”的VNA领域，国内市场占有率稳居榜首，率先攻克了1100GHz太赫兹测试、120GHz矢量网络分析等关键技术，填补了国内空白。

公司3672E型号原生频率覆盖达67GHz，3674系列高端型号已覆盖至120GHz。公司正在利用VNA产品优势，开发针对高速PCB板量产自动测试系统，但目前相关收入占公司营收比例极小，且高速PCB板自动测试还涉及去嵌软件算法等核心技术，推进过程中存在不确定性。

普源精电（688337） 于2025年10月公开发布了DNA5000/6000系列，最高支持26.5GHz测量频率。鼎阳科技（688112） 于2024年12月推出最高测量频率50GHz的SNA6000A系列矢量网络分析仪（可扩展至110GHz），公司称其是全球极少数同时具备数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大主力产品能力的通用电子测试测量仪器厂家。 $翔宇医疗(SH688626)$ 已推出VNA4000系列（频率范围100kHz至9GHz），67GHz产品目前处于研发阶段，并在2026年上半年设立了天津研发中心，与成都研发中心协同开展射频测试仪器的技术研发。

所以，用“天时地利”来形容当下的国产VNA赛道，再合适不过了。

AI高速互联带来的需求爆发是“天时”，外资交付周期拉长留下的供需缺口是“地利”，而国产玩家在射频微波领域的技术积累和产品迭代，正在把这两者转化为实实在在的订单和市场份额。谁能更快在高频段实现产品落地和客户验证，谁就更有可能在未来的VNA竞争格局中掌握主动权。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。