作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

最近一段时间，北方多地气温骤降，#供暖 话题再度成为街头巷尾的热议焦点。但如果你还以为供暖就是“烧锅炉、铺管道”的老故事，那可就out了。如今的供暖行业，正经历着一场从热源、管网到商业模式的全方位重构，清洁化、智慧化、多元化成为最鲜明的标签。

数据显示，2025年中国城市供热行业市场规模约4000亿元，预计2026年将增至5082亿元，2030年有望突破5500亿元。中国是全球最大的区域供热市场，全球集中供热市场中中国占比接近45%。这个万亿级的“温暖事业”，正在迎来前所未有的投资机遇。

资本市场上，#联美控股（600167）等企业的股价也受到了高度关注。

联美控股股价变化（来源：百度）

那么，供暖行业目前的发展状况究竟如何？哪些细分赛道正在站上风口？笔者今天带你来一探究竟。

一、市场加速扩张，政策与技术双轮驱动

其实，如果把时间线拉长，你会发现供暖行业的增长动能已经发生了根本性的切换。过去靠城镇化拉动“铺摊子”，现在靠清洁替代和技术升级“提质效”。

政策端，“双碳”目标从“可选项”变为“必答题”。截至2025年底，北方地区清洁取暖率已达85%，供热总面积达260亿平方米（城镇189亿平方米、农村71亿平方米），清洁供热面积221亿平方米，清洁供热相关企业达8300家，产业总产值9500亿元，带动就业126万人。

值得注意的是，多地正深化热价改革，有序推行“两部制热价”——这意味着供热正在从“按面积收费”的“大锅饭”走向“按需用热”的精细化时代。这一变革将从根本上重塑供热企业的盈利模式。

需求端，三大引擎同步发力。一是北方老旧管网改造提速，2025年老旧管网更新投资达317亿元；二是南方分布式清洁供暖试点铺开，南方分户式供暖需求增速超过12%，长江流域需求快速崛起；三是清洁热源替代深化，核能、地热、工业余热等占比持续提升。

从全球视角来看，2025年全球供暖业务市场规模已达约4820亿美元，亚太地区贡献了38%的份额。中国本土企业在国内市场的份额已提升至63%，占据全球供暖设备产量的44%。

二、热源结构重构，热泵与核能供热崛起

如果你把供暖产业链拆开，你会发现其核心正在从传统的“热电联产+锅炉”向“多元互补”转型。传统供热以热电联产（约46%）和区域锅炉房（约35%）为主，但清洁能源供热占比已提升至20%。

热泵无疑是供热电气化转型的核心路径。作为低品位热能提升技术，热泵的能源利用效率是传统燃煤锅炉的3-5倍。2025年，中国空气源热泵采暖设备销量首次突破500万台，渗透率从2021年的不足8%快速提升至24%。全球热泵市场规模突破680亿美元，较2020年翻番，年复合增长率维持在13.7%。

政策层面，官方发布的《推动热泵行业高质量发展行动方案》明确支持热泵替代燃煤锅炉，对符合条件的节能降碳改造项目按核定总投资的20%给予中央资金补助。各地补贴力度也在加码，河北省对购买一级能效空气源热泵最高补贴1500元，天津对空气源热泵整村替代散煤取暖执行0.3元/千瓦时的低谷电价。

核能供热则是另一条值得高度关注的赛道。我国首个核能供热商用示范工程“暖核一号”已安全稳定运行6个供暖季，累计惠及40万居民，供热面积达1300万平方米。2025年11月，“暖核一号”（荣成）项目正式投运，荣成成为继海阳、乳山之后山东第三个享受“零碳暖流”的城市。核能供暖不受燃料运输和极端天气影响，既能稳定供暖价格，又能兼顾民生保障与生态效益。

智慧供热正在成为行业升级的核心引擎。基于物联网、数字孪生和AI调度技术，智慧供热系统可实现供热全流程的精准调控。据青岛、济南等地实践显示，在智慧技术赋能下，供热系统能耗可降低20%以上，碳排放减少30%。

AI智能供热可稳定实现热耗碳减排10%-30%、电耗下降30%-50%。2024年智慧供热市场规模已达2200亿元，年复合增长率超过15%，我国已成为全球最大的智慧供热市场。

三、玩家积极入局，期待更好明天

所谓变化带来机会。虽然供暖行业仍面临管网改造投入大、区域发展不均衡等挑战，但在清洁化、智慧化的大趋势下，产业链上的玩家们已经用实际行动投下了“信任票”。

从竞争格局来看，中国城市供热行业市场集中度较低，相关企业注册量已达9132家。根据上市企业供热业务营收情况，华能国际、华电国际、大唐发电企业供热业务营收在50亿元以上，处于行业第一梯队；物产环能、上海电力、福能股份等企业供热业务营收规模在20-50亿元之间，处于第二竞争梯队。但随着清洁供热和智慧供热成为行业主流方向，一批专注技术创新和综合能源服务的玩家正在快速崛起。

#联美控股（600167.SH）是清洁供能领域的领先企业，2025年实现营收32.39亿元，归母净利润6.86亿元，同比增长4.09%。公司规划总供暖面积1.5亿平方米，已实现平均供暖面积约7824万平方米，在清洁燃煤热电联产、中水源热泵供热、生物质热电联产等多能利用方面形成了独特优势。

#京能热力（002893.SZ）2025年实现营业收入13.33亿元，同比增长24.59%；整体净利润7601.67万元，同比增长12.57%，连续4年增长，但归母净利润6227.89万元，同比下降6.72%，盈利稳定性仍需关注。

#金房能源（001210.SZ）2025年实现营业收入11.99亿元，归属净利润1.34亿元，同比大幅增长176%。其中新能源供热运营收入同比激增212.51%，公司将高温蒸汽热泵技术引入酿酒、锂矿冶炼等工业领域，展现出清洁供热向工业场景延伸的巨大潜力。

不过，笔者也要提醒投资者关注几个核心风险。原材料价格波动是供暖行业面临的长期挑战，热泵企业直接材料占主营业务成本比例超过88%，核心原材料压缩机、换热器等价格波动直接影响毛利率。此外，智慧供热改造项目初期投资规模大、投资回报周期长，导致部分供热企业自筹资金压力沉重，改造积极性不高，地方配套资金落实困难等问题仍较突出。

所以，借着“十五五”规划的东风，供暖行业正在从“政策驱动”转向“政策与市场双轮驱动”。谁能在清洁热源替代和智慧化改造中更快实现突破，谁就更有可能在未来的万亿级市场中掌握主动权。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。