投资需要理解市场，我把理解市场的理论称为两两市场理论，两两市场的第一个两是指金融市场与生意市场，第二个两是指对生意市场的划分，包括物理市场与心智市场。大部分投资比较在意金融市场，而忽视生意市场，即使部分投资关注到了生意市场，也有不少没有心智市场的观念，这些都容易造成投资的误区，下面具体谈谈我对两两市场的理解。

1.金融市场与生意市场    

      金融市场主要是指与证券投资相关的市场，包括股票市场、债券市场和外汇市场等。投资者大部分时间说的市场，就是金融市场。金融市场的显著特点是流动性比较强，价格在不断的波动中，而且有时候波动会比较厉害。金融市场吸引了一大批的投资者，因为金融市场常常有造富的神话。但金融市场有时候变化起来非常无常，比如可能短短一个星期，证券的价格出现大幅度的变化。

      生意市场是实业家开展具体生意的市场。比如晨光文具所在的市场就是学生文具为主的市场，这个市场与学生对文具的需求，与学生文具品类中的竞争对手力量戚戚相关。研究生意市场相比金融市场来说，会更加具体化品类化。

      通常情况下，除了少部分企业金融市场与其生意市场重叠外，大部分企业的金融市场与生意市场是不一样。

2.应对金融市场的方式

      我个人觉得应对金融市场的方式关键不是去了解宏观的金融市场如何运作，因为很多金融专家在谈自己对宏观金融市场的理解，但始终没有专家可以成功的预测金融市场的变化。在我看来应对金融市场的方式是保守, 主要判断价格与内在价值的关系，这个是格雷厄姆安全边际的核心内涵。

      由于金融市场价格变化导致的价值变化，是瞬时价值的变化，追逐这种变化犹如踏浪一般，很多时候危险比较大。金融市场无所谓的非市场行为，因为政府根本对抗不了基本的金融市场的周期性规律，当整体估值水平高的时候，必然会最终向估值水平低的方向走，当整体估值水平低的时候，必然会最终像估值水平高的方向走，没有意外，意外的只有不知道具体什么时候转变。我们看到2015年7月份的救市，会发现救小盘的创业板股票的行为根本是阻止不了其继续下跌，根本原因还是创业板的股票估值太高，高到了离谱的阶段，所以无论怎么样，高估值的股票就犹如有地心引力一般牵引着其向下坠落，过程有反复，但却是必然的过程。如果投资者在投资过程中不秉承保守的投资思维，那么就很容易受伤。
    
3,物理市场与心智市场

      生意市场可以分为物理市场与心智市场，大多数关注物理市场的理解，首要表现为对市场占有率的看重。市场占据率是确实很重要的数据，但市场占有率怎么来？就涉及到对心智市场的理解。

      物理市场的分析，通常是不够的，更应该要关注心智市场，心智市场与消费者的认知、与整个社会文化环境有很大关系。心智市场要比物理市场的份额更加重要，判断竞争优势重要一步是在于判断心智市场及可能的物理市场之间的关系。当物理市场强大，而心智市场不强大时，很可能最终丧失竞争优势。当心智市场与物理市场一起强大时，这时候企业具有比较强的竞争优势才可能持续。当然当存在以行政垄断为主品类发展缓慢的企业时，心智市场的分析可能没有必要，关于此点论述会在其他章节详谈。

      聪明的企业，是知道物理市场与心智市场是相互促进的关系，既注意物理市场的占有，更注重心智市场的维护。比如红牛任何时候只宣传一个词：能量。在能量音乐选拔赛、不插电巡回演唱会、勇闯南北极、年底熬夜加班喝红牛等项目的执行中，红牛只有两个要求：一是对外传播的稿件中必须要提到“能量”二字；二是提炼每个活动中体现能量的元素，并将其展示出来。

      以我分析企业的竞争优势的经验来看，心智市场更容易解释物理市场份额的变化，有时候甚至可以对物理市场的变化做成一定程度的变化洞察。以王老吉与加多宝为例，王老吉占据了凉茶的主要心智市场，而加多宝暂时通过一些手段，占据了比较多的物理市场。但只要王老吉别乱来，懂得一直占据心智市场的重要性，以心智市场为根，完全可以攻城收复失地。

4,内在价值由生意市场的竞争优势所决定

      对于投资者一定要明白的是，企业的内在价值主要是由生意市场竞争优势所决定的。分析企业内在价值的时候是必须结合企业的财务数据、物理市场和心智市场的特点，才可能判断出企业所在品类的前景、所在品牌心智垄断状况，然后给予一个内在价值的判断。脱离了生意市场， 就无所谓内在价值，分析出来的都是一些不是特别恒定价值的瞬时价值。

5,注意点

      两两市场理论是希望投资不要把金融市场当成生意市场来看待，不要以为金融市场的变化，就比如影响生意市场，金融市场的变化受投资者的情绪变化比较多，所以市场先生会一天出一个价格，这个价格可能变化幅度很大，而实际上生意市场根本就没有很大的变化。

      当然在宏观经济极度有问题的时候，金融市场与生意市场会产生很强的相关联性，但如果投资者能够把握心智市场的特征，知道品类不会消亡，找到品类中最强势的品牌，以比较合理甚至非常低估的价格介入，通常是不错的选择。

      注重企业竞争优势分析的投资者来说，不应该把自己的精力放在研究金融市场的变化之中，唯一要做的对付金融市场的方式，就是等待，等待着金融市场中的集体亢奋变成集体的抑郁，然后选择介入相关的股票即可。谁也不知道金融市场会涨到何处，跌倒何处，但总会有一个比较低估的区间与比较高估的区间。这种低估与高估如果判断不来，就拿其与无风险利率进行比较即可。

      投资者更应该把精力放在对心智市场的分析中来，看看品类的发展历史与发展趋势，看看品类中竞争对手的状况。远比研究金融市场的变化，更容易取得投资成效。

投资人必须了解的市场运行规律有哪些？

1.股票市场并不总是有效的

      长期看市场一定是有效的，但短期市场并不一定有效，这就存在了市场短期的定价错误，也就前了可以用四十美分买一美元东西的机会，也是我们投资二级市场的最重要的理由，如果市场一直都是有效的，理性的，定价一直都是合理的，那我们直接投资一级市场就好了，没有必要投资二级市场了。

2.股票市场短期是投票器，长期是称重机。

      短期市场价格的波动更多的受到投资者情绪的影响，波动巨大，反复无常，而常期看，价格一定反应价值，价格与价值就是小狗与主人的关系，主人带着小狗出去散户，小狗一会在主人的前面，一会在主人的后面，但最终会与主人一起回家。

3.短期市场走势与宏观经济形势不可测。  

      很多同学热衷于预测明天市场的涨跌，有些更是喜欢判断在一个特点时点市场的涨跌，这些其实都是徒劳无功的，也是不可预测的，今年的诺贝尔经济学奖已经证明了这点，我们就不要再自己去试。

4.真理往往不站在多数人这边。

      很多时候实行民主，少数服从多数，但证券市场确实不是这样的，不管你是少数还是多数都必须服从与客观现实，必须依据客观的现实做出决策，与少数与多数没有关系。

5.运动有害投资健康。

      这也许是牛顿第四定律，你频繁的操作并不会使你更富有，而是相反，如果不信，自己做个一百次短线交易的统计，看看你赚到钱没有。

6.价格波动不等于投资风险。

      对于风险我们必须有清醒的认识，价格波动是机会不是风险，只有波动才有机会买到便宜货，本金的永久损失才是风险。

7.风险与收益并不成正比。

      当然不成正比，投资追求确定性，确定性强的事儿，风险极少，但收益是确定的，风险与收益成正比，更多是自我安慰的借口。

8.股票市场是财富分流器。

      股市市场的财富会自然流入到有耐心者的口袋中，有些人生意很成功，但确实无法在市场中赚到钱，有些人确实是天生的市场赢家，因为他们理解股票的本质，知道如何来决策。

      在市场中生存，必须要了解市场先生们的脾气秉性，这样你才可能不会触犯了他，并且利用他的性格特点来赚他的钱。

来源：综合雪球、网络