这世上所有的暴君都借着爱的名义施暴，但这都不是爱。

 

——电影《但丁的密码》

我周四的文章必读的上海国改纯干货里贴了网上疯传的再融资新规，周五证监会的例行发布会上真的公布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，不过，最终的版本是“超预期”的。也就是说更加严格了。在一个群里学习了一位高人的观点，特别把传说和现实版本不同的几点在这里说明一下：

 

1、上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。解读：这里有个数据2010 -2016年非公开发行（也就是定增）的公司中约4成发行股票占比大于20%，因此这个20%的限制还是有比较大的影响的。不过需要注意：此项规定仅作用于非公开发行募集资金和发行股份购买资产过程中的配套募集资金（配套融资，这里有人说是借壳的配套再融资，其实早就停了）的情况，发行股份购买资产的重大资产重组项目（收购资产）不受此限制。这样还是给外延式并购留了口子。至于负面影响，就是想采用收购+配套融资的方式收购的，需要调整，甚至有可能黄了。典型如三江购物（601116），前期阿里大手笔参与定增，复牌后复牌后股价从12.71涨到54.96，涨幅330%。而这次定增，拟发行股份数量达到了发行前总股本的33%，触犯了红线。这类还有沙隆达A（000553）、金盾股份（300411）、*st中企（600675）、太阳鸟（300123）（现列举这些都是因为定增之后大涨，至今仍较定增前有一定涨幅的个股，一些没有因为定增大涨的票我就选择性忽略了）；

 

2、上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制。解释：限制了发行频率。18个月的限制（超过之前预期的12个月），说的是从上一次结束之后到这次董事会启动算18个月。如果算上4-6个月的在会审核期，两次融资间隔要达到两年，或者更长时间。因此这个期限影响很大，很多公司不得不采用别的方式绕开新规，至于别的方式是什么，上一段已经给出了一个解释。负面影响，比如兴业证券（601377）立刻撤回了定增方案，因为不满18个月，那些心理想着定增同样情况的，也只能咽到肚子里了。类似情况的还有，刚复牌的云铝股份（000807）、中泰化学（002092）等都不符合18个月的间隔规定。考虑复牌之后股价已经涨了，估计也会受到影响。；

 

3、上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。解释：这样本来缺钱的公司，只能更缺钱，因此很多公司可能因此今年带帽ST。

 

4、取消了将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定，明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。解释：修正了定价机制，从原来的锁价发行变为现价发行（这样万一赶上慢牛，发行成本就会抬升），减少了一二级市场跨级套利的盈利空间，打击了资金参与定增的积极性，从而提高了发行难度，而一旦发不出去，又会增加大股东承诺保底的压力。总之，三年期定增市场规模大概率会因此大幅缩水了。菠菜认为这是一种杀富济贫的保护散户的方式，你想想，定增是有门槛的，一般的中小投资者根本没机会参与，因此场外那些打算参与定增的资金，乖乖回来在二级市场上买股票。

 

一般在天朝出个神马新规总要有个缓冲期，或者是试用期，而这次新规宣布后立刻执行，没有过渡期，这才是最恨的，也就是上面提到代码的就是雷，周一开盘要小心远离。另外还有一批在停牌中没来的及走完定增上报程序的，估计就再也走不完了。以下是一位前辈总结的受新规影响的上市公司一览表，我无耻的借用了，请向我扔鸡蛋，或者点赞也行：

次新真的是集体趴下了，真的不是因为我总念叨有风险，而是积累了太多获利盘。你说要是不找这么一天集体卧倒，指数更没希望了。但从上证指数的走势来看，连10日线（3193.64）都木有回踩，说明不了上升趋势变化。至少在两会前，我找不出值得悲观的理由。那么次新放量跌下来之后那些钱会去哪？再回顾了一下去年，在市场熔断这么不好的环境下，参与定增的资金是1万多亿。明天继续关注主线行情，因为很多国改小票都参与了调整，周一再叠加上再融资收紧的利好，应该会有点动作。不管怎么说再融资这事是利好，而且IPO还会增加，次新我依旧不追，因为不看好。

 

有人问菠菜，你觉得证监会还可能有什么新规，我看退市机制，我相信很快会出现。

 

PS：今天在飞机上看了这部电影，对里面的一个桥段记忆犹新。那个女医生打算引爆炸弹释放病毒的时候，男猪脚说了开头那句话。看到曾经券商兜售定增时对客户都是这么说，我们这么做就是为了让您（壕）和散户不一样，真正分享上市公司的低风险收益，而这样对市场也好，我们一公布定增方案到时股价就会涨，说不定定增发多了，牛市就来了……现在看看这帮子人真是扮演救世主的方式破坏市场，其实都是给上市公司抬轿子，壕也是，韭菜也是。

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（ID：xingkongcaifu1）